以 PChome 執行長張瑜珊上任起算，網家啟動改革迄今已滿兩年。但，就剛公布的今年上半年財報來看，成績單並不好看。
營收方面，年減超過6%，和兩年前同期相較，下滑幅度則是超過兩成；獲利方面也沒有好消息。雖然過去八季以來，曾出現過一次單季稅後小幅轉盈，但本業和稅後都已連六季虧損，規模也未有顯著收斂。
在營收、獲利皆差強人意的情況下，網家如今股價也比兩年前砍半，8月15日收盤價不到30元。這讓已經失去市場龍頭地位的網家，恐怕還要再面臨台灣電商市值老二的保衛戰。
為什麼改革進行了兩年，也做了很多事，營運卻沒有好轉？
6月的股東會上，PChome董事長詹宏志多次提到，自兩年前的組織改革以來，團隊已經做了很多下水道工程。他舉例，去年網家進行了金流方面的優化，讓原本超過2%的支付手續費，在去年底降至約1.84%。
「這都是細節，不是煙火式的東西」，詹宏志想強調，網家團隊在努力的，都是扎扎實實的東西，但他也說，這些努力很難對外展現，「了解的人很少」。
而問題，或許也就是出在這句「了解的人很少」。
投資人不知道改了什麼，消費者感受不到變了什麼，或許，也不是每個員工都知道，公司到底做了什麼。
可以理解，網家想將重心放在重新穩固根基，所以啟動許多打掉重練工程。但問題是，如果在進行這段下水道工程的同時，無法止住消費者的流失，那本來就不穩的地基，也會再產生更大的裂縫。
營收萎縮陷入「逆向飛輪」：
交易量減少、難給好價格，更不利消費者體驗
營收規模持續萎縮，代表了消費者的進站流量下滑、交易量減少，而交易量減少，又會導致供應商轉移重心，於是在PChome提供的產品種類、數量就可能不到位，也更難給出好的價格，而這，又會再回頭影響消費者體驗，完全就是一個逆向飛輪。
而一旦被消費者遺忘，後面就算做更多努力，也可能只是枉然。
試想，如果消費者要購物時，不再想起PChome，那就算商品價格壓低、使用介面改變，消費者也不會知道。
這就像是許多賣家之所以在蝦皮連番調漲手續費的情況下，仍離不開，就是因為他們發現，在其他電商平台上架商品，即使祭出比在蝦皮更高的折扣優惠，銷量還是不及在蝦皮的表現。因為消費者第一個想到的，就是蝦皮。
宏碁董事長陳俊聖先前分享企業翻轉經驗時，曾說過要先止血，再發力。
網家專注止血當然沒有錯，但問題是，不能只做好這件事。特別是，網家現在還有一個更大的負擔，來自已經開倉營運的A7物流中心。如果前台訂單填不滿後端這麼大的物流產能，那就像是止住一邊的傷口，卻讓另一處傷口開得更大。
momo、酷澎外，雅虎再進逼
PChome翻轉營運的難度，恐比兩年前更高
只要成長動能未能止滑，網家就等於沒有脫離險境。
而且近期一項值得注意的變化是，統一集團投資一億美元，取得台灣雅虎電商8成持股，以此推算，台灣雅虎的估值約41億元，距離網家目前市值約43億元，已相當接近。
據了解，PChome即便營收連年衰退，現在也還是領先雅虎有一段距離，但網家卻沒有受惠於比價效應，股價反而持續走低。一個關鍵，就是缺乏未來成長性。
對電商來說，成長率是一項重要指標。就連台灣電商龍頭momo，也因為疫後成長動能減弱，在過去一段時間經歷了一大波市值修正。
而現今的競爭態勢下，市場上除了既有的momo、來勢洶洶的酷澎，現在再加上找到新金主的雅虎，對於營收、市值都在萎縮的PChome，將是更加不利的局面。翻轉營運的難度，恐怕也比兩年前更高。
（作者：何佩珊；本文由《商業周刊》授權轉載；首圖來源：shutterstock）
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