美元兌日圓匯率本週首次跌破 125 元的「黑田防線」，渣打銀行財富管理處投資策略部負責人劉家豪今日在「2022 年投資展望會」表示，日本經濟易受能源價格上漲影響，日圓在俄烏衝突升高後不升反跌，未能展現過往避險特性，但近期日圓已有超跌的跡象，美元兌日圓可能回落至 115 元。
劉家豪表示，日圓跟各國央行較為不同，歐美國家已開始啟動縮減，日本央行還是堅持寬鬆的狀態，因此從利差的角度來看，的確不利於日圓的表現，而且過往地緣政治風險的時候，日圓可能會起到一個避險的作用，但這次俄烏衝突當中，完全沒有看到這樣的特性。
劉家豪指出，主要的原因是因為日本做為一個能源跟原物料的進口國，可能在原料高漲、能源價格上升的一個情況，對日本的經濟會有比較不利的發展，而且能源價格的上漲，日本官方啟動補貼因應，所以目前看來，貨幣政策寬鬆和財政補貼，的確短線會對日圓的走勢較為不利。
從日圓實質需求來看，劉家豪指出，現在就可以開始分批換匯，但如果是外匯操作投資的話，以今年整年度來看，日圓可能還是維持一個易貶難升的態勢，所以建議單純做外匯操作的話，暫時還是以觀望為主。
從日圓做為避險角色來看，劉家豪指出，這次比較特別的是有背景環境的因素，最主要是因為利差的關係，歐美都釋出偏鷹派的訊息，日本央行反而出來強調要持續的寬鬆，所以利差是主要的一個因素，並不單純只是因為避險的角色。
劉家豪分享，日圓本週已經跌破「黑田防線」的 125 元價位，現階段日本的央行的態度還是比較偏向寬鬆，所以有機會去測試 130 元的價位，但日本財政大臣也有出來喊話，如果日圓過度貶值，可能會影響到日本國內的經濟情況。
從影響來看，劉家豪指出，目前看來日本央行會開始重視這一波的急貶之後，必須要讓貶值的速度能夠趨緩，因為貶值一方面雖然有利於出口，帶動廠商獲利，但進口的成本提高，可能會成為一個雙面刃，所以後續就要觀察日本財政部對於貶值的預期。
短期來看，劉家豪指出，日圓有可能會維持在 120~125 元的區間震盪，那會不會進一步貶值，一方面要看利差因素，因為美國公債殖利率的長短天期利差已經縮短，支撐日圓流出的動能逐漸減弱，因此不認為日圓會一直走貶，而且日圓近期已有超跌的跡象，美元兌日圓可能回落至 115 元。
（首圖來源：科技新報）
