AI到底貢獻多少?高盛逐一盤點廣達、英業達、技嘉、奇鋐

新聞媒體 2024-01-30
AI 到底貢獻多少?高盛逐一盤點廣達、英業達、技嘉、奇鋐

看好 2024 年第一季 PC 需求低迷、通用伺服器復甦、AI 伺服器成長與 AI PC 正在發展,高盛逐一盤點廣達、英業達、技嘉、奇鋐現況,到底 AI 貢獻有多少?並維持廣達、技嘉的「買進」評級,更個別調高目標價。

高盛表示,整體來說,供應鏈預計,受到季節性因素影響,2024 年第一季 PC 出貨量將季減,而 ODM 普遍預期 2024 年 PC 與通用伺服器出貨量將出現持平至個位數成長,至於 AI PC 能夠帶來何種程度的支援以推動更換週期仍存在爭議。

高盛指出,AI 伺服器仍是主要成長動力,由於 AI 運算功耗不斷增加,液冷技術與散熱解決方案是 2024 年與 2025 年主要升級趨勢,並符合高盛自己的全球內部預期,因此預估 2024 年 PC 與伺服器出貨量將比去年同期恢復 7~8%。

2024 年第一季PC 展望,高盛表示,由於第一季是傳統淡季,英業達預計 2024 年第一季 PC 出貨量將出現高個位數環比下降,相對 2023 年第 4 季的 450 萬台滑落,並維持 2024 年出貨量年增個位數的目標,以推動更換需求。

2024 年伺服器展望,高盛指出,英業達目標是 2024 年伺服器出貨量年增雙位數,主要受到企業和美國 CSP(雲端服務供應商)客戶伺服器整體復甦的推動,2024 年出貨量年增個位數,而 2024 年美國 CSP 的 AI 伺服器出貨量將年增雙位數。

高盛指出,英業達 AI PC 的 NPU IP 將在 2024 年第四季量產,因為 VectorMesh NPU IP 在去年 12 月被兩家 IC 供應商採用在 AI PC 應用,可實現臉部辨識和數學運算功能,管理階層的目標是 NPU IP 從 2024 年第 4 季開始量產,並預計 2025~2026 年將產生有意義的收入貢獻。

針對英業達 NPU IP 的競爭優勢,高盛指出,管理層稱英業達是人工智慧技術的早期進入者,相較其它 IP 供應商,英業達從 5 年就開始專注 PC 相關應用,而且多年來累積大量數據來支持 IP 開發。

ASIC AI 伺服器方面,高盛指出,管理層稱英業達手頭上有兩個美國 CSP 客戶的 ASIC 項目,但與GPU AI 伺服器相比,目前 ASIC AI 伺服器的貢獻仍然很小,但目前全球布局在台灣、上海、墨西哥等地均有產能,能夠滿足伺服器、筆記型電腦的需求,還計劃長期擴大在泰國的產能。

奇鋐

高盛表示,整體管理層對今年奇鋐成長前景保持樂觀,受到電信、AI 伺服器業務的推動,年增可望達兩位數,並預計 2024 年 PC、NB 出貨量將年增個位數,而奇鋐為 CSP 客戶的伺服器散熱提供3D Vapor Chambers(VC),目前正向越南擴張產能,預計今年第 2 季開始月增 20~25 萬台。

液冷解決方案的價值更高,高盛表示,管理層稱 3D VC 解決方案的價值為數百美元,而每台伺服器的液冷價值達數千美元更高,並已為 CSP 客戶提供液冷解決方案,預計 2025 年將有更多貢獻,而風冷解決方案仍是 2024 年的主要貢獻者。

高盛表示,管理層期望看到更好的產品組合改善,邁向設計更複雜的 AI 伺服器,並大規模生產新產品,並預計 2024 年汽車業務將達到雙位數成長,但營收貢獻仍較小,除座椅通風系統、ADAS 模組風扇與散熱器外,管理層強調奇鋐也為 EV DC/DC 轉換器、逆變器和充電樁提供冷板。

技嘉

高盛表示,技嘉對 2024 年需求前景保持樂觀,預計 VGA 與主機板將出現個位數成長,通用伺服器將復甦,並持續穩健,並受惠 2024 年技嘉的 AI 伺服器客戶群將更加多元化,包括來自歐洲和亞太地區的客戶,以及美國的需求持續成長。

高盛指出,雖然台灣 ODM 專注四大雲端服務供應商,但技嘉將自己視為小型客戶的品牌參與者,並與 ODM 商業模式需要大量生產資源不同,技嘉作為品牌,採用通路商業模式,可以為顧客設計自己的標準化產品,並提供客製化解決方案,並幫助客戶進行全面的組裝和測試。

液冷競爭優勢方面,高盛指出,管理層稱液冷解決方案很複雜,因為這取決於客戶是否正在建造新的資料中心或正在重組、周圍的位置、氣候及功耗要求,而技嘉的主要優勢在於根據客戶需求提供全面的解決方案,並相信液冷將成為未來的關鍵趨勢,因為 AI 運算較傳統伺服器消耗更多的能源。

廣達

高盛表示,根據管理層的說法,廣達的通用伺服器業務在 2023 年出現類似的狀況,因為大型雲端服務供應商仍獲得 AI 更多資源分配,因此在 GPU 供應改善後,AI 伺服器將在 2024 下半年出現更強勁的成長,至於汽車電子成長依然強勁,因為廣達主要為汽車客戶提供 ADAS 和 ECU。

高盛指出,由於季節性因素,個人電腦將在 2024 年第一季出現下滑,管理階層強調,第一季通常是個人電腦的淡季,尤其是消費領域,按照正常的季節性,廣達 PC 業務的高峰是第三季,而第一季是谷底,儘管業界預期 AI 升級將帶動消費者更換電腦,但廣達認為貢獻主要集中在下半年。

整體來說,鑑於上述所說,高盛指出,給予英業達「中性」評級,並調高目標價為 57.7 元,同時維持給予廣達「買入」評級,並調高目標價 299 元,更持續給予技嘉「買入」評級,同時調高目標價為 348 元。

(首圖來源:廣達)

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