聯博投信今日舉辦 2024 下半年全球投資展望，聯博集團美國非投資等級債券投資總監 Will Smith 表示，看好通膨年底將趨近於聯準會目標 2%，並將隨著聯準會暗示降息 1 次，因此看好非投資等級債券與美國高品質成長股後市表現。
Will Smith 表示，雖然美國經濟仍具韌性，但就業市場、零售銷售逐漸趨於正常化，而且雖然短期內通膨的不確定性仍高，但佔整體通膨比例最高的住房通膨可望持續下降，預期將進一步壓抑核心通膨。
「利率目前已處於限制性區間，聯準會可望降息，只是確切時間點仍取決於整體經濟情況」，Will Smith 相對看好具殖利率和價格優勢的非投資等級債券，而且去年全球非投資等級債券的表現就達到 13.7%，今年至 5 月 31 日的表現也有 3.2%，相對亮眼。
Will Smith 認為，雖然目前非投資等級債券基本面略有減弱，但仍具支撐性，整體品質優於金融海嘯之前，即使短期內到期的債券比例升高，CCC 等級債券也僅占未來兩年到期債券規模的約 2%，到期債券仍以信用評等較高的 B 級與 BB 級為大宗，整體非投資等級債券市場仍相當值得期待。
Will Smith 建議，投資人可聚焦休閒產業，像是郵輪的載客量已經回復到疫情前水準；而像汽車產業也仍具吸引力，汽車公司債券的評級調整相當正面，但要注意的是能源產業，以美國非投資等級債券為例，能源業 2021 年至今的累積報酬率已大幅優於非能源業。
至於在投資等級債券，當前市場環境對其相對有利，而且信用評等較非投資等級債券佳，可以酌量配置以平衡風險。Will Smith 表示，去年以來美國投資等級債券持續看到資金流入，預期今年會更加暢旺；再來是即使面對利差緊縮，投資等級債券殖利率還是具有吸引力。
整體而言，下半年溫和通膨環境雖有利於風險性資產表現，但可能的風險也不容忽視。像是地緣政治可能影響市場氛圍與衝擊經濟，投資人仍須留意。Will Smith 建議，不妨結合美國綜合債券與全球非投資等級債券，可參與市場漲勢，還能在市場震盪時減緩下檔風險。
股市方面，由於多個指數創下歷史新高，市場已開始質疑這股牛氣沖天的氣勢能否持續下去。聯博投信股票投資策略師李長風表示，並非所有景氣循環都以衰退告終，衰退與否對應的是股市不同風格與類股表現，而在通膨相對偏高的環境，品質選股更加重要。
李長風指出，過去 PMI 落底並不是景氣衰退的良好領先指標，但 PMI 落底回升通常伴隨著強勁的股市表現，以 1980 年至今美股各類股在 PMI 觸底後表現為例，科技類股在 PMI 觸底後 3 個月的表現達 9.6%，一年後可達 21.0%，而非核心消費類股在 PMI 觸底後 3 個月的表現達 9.7%，一年後更達 27.7%。
隨著聯準會今年可能只有一次降息，預期 2026 年政策利率可望降至約 3% 水準，暗示零利率時代已成絕響。李長風分析，聯準會點陣圖預估的長期利率水準從 3 月的 2.6% 提升到 6 月的 2.8%，美國擴張性的財政政策抵銷限制性貨幣政策，聯準會短時間內恐無法將利率下調至疫情前水位。
利率偏高時，李長風認為更需要在投資組合中配置美股。以 S&P 500 指數 2024~2025 年盈餘複合成長率 12.3% 為例，扣除美國消費者物價指數的 3.4%，可獲得 8.9% 的實質收益。李長風表示，根據歷史經驗，通膨處於 2~4%，美國股票實質收益約為 8.1%，高於美國公債實質收益的 3.4%。
對此，李長風建議投資人以品質選股，也就是管理團隊資產運用效率較高、資產負債表較強勁，並具穩健的會計原則，以及獲利較高、較穩定的企業，這類高品質企業表現相對在偏高利率與通膨環境中較有發揮空間。產業配置以科技、醫療、消費為主軸。
值得注意的是，AI 雖是目前市場的投資焦點，但並非所有與 AI 相關的標的都具投資機會，所以仍要謹慎選股。李長風以行動通訊為例，行動應用設施多由通訊基礎建設公司打造，但從中創造獲利的還是科技龍頭，顯示創新科技的基礎建設提供者未必是長期受惠者。
（首圖來源：科技新報）
從這裡可透過《Google 新聞》追蹤 TechNews
