日本小七以後全變加拿大公司？史上最大日企收購案，加國Couche-Tard什麼來頭

是什麼公司，有能耐砸上兆台幣，收購日本小七的母公司，成為全球便利商店之王？

日本7-ELEVEN母公司Seven & i控股，近期收到加拿大零售商Alimentation Couche-Tard（以下簡稱ACT）的收購提案。雖然日方接受收購機率不高，但若成局，該案交易價將達310億美元，是史上最大外國企業收購日企案。

ACT似乎名不見經傳，但如果說，他是Circle K（台灣稱為OK便利商店）的母公司，而且是全世界少數能把這個品牌經營好的公司，那似乎就有意思了。

ACT由布夏爾（Alain Bouchard）在1980年成立。出身加拿大法語區魁北克的他，在1960年代第一次到便利商店工作，而後就一直待在此產業，並在蒙特婁市郊的拉瓦勒（Laval）創業開設第一家ACT便利商店。

但他的志向不僅於此，陸續收購加拿大各地便利商店後，1999年通路規模已在該國領先。而後他更跨出加拿大，在2001年以收購172家便利商店進軍美國，並陸續在各國插旗。

截至目前為止，ACT在全球超過30個國家，擁有逾16,000個營業據點。而且，他的營業項目，也不只侷限在便利商店，更跨足食品、加油站、電動車充電服務，甚至瞄準美國多數地區可能將大麻合法化，先在加拿大安大略省開大麻概念店，2019年更收購大麻零售商Fire & Flower近一成的股份。

如此快速擴張，和ACT高度授權企業文化有關。加拿大《環球郵報》（Global and Mail）指出，ACT以高度分散模式運作，很多收購公司的高層主管，繼續延攬至ACT管理團隊。

布夏爾解釋，這些各地主管被賦予權力，能自行決定商品組合，若商品不合適，可以自行換上更適合該地區的商品，「他們就是企業家。」

例如，疫情期間愛爾蘭政府規定「家居裝修店與苗圃必須關閉」（編按：苗圃是植物幼苗的園地，通常也能購買幼苗），這讓不少喜愛園藝的人士在居家隔離時閒到發慌。ACT抓住機會，在旗下加油站銷售植物、園藝工具，為凋敝業績注入活水，就是來自當地主管的決定。

但如此高度授權，並不代表ACT缺乏統一的核心文化。執行長漢納許（Brian Hannasch）對《財富》（Fortune）舉例，即便他一句法語都不會講，但2014年入職時仍有「儀式」，即和創辦人、夥伴們一起釣魚、在篝火旁唱傳統魁北克民歌。

在高度彈性、保有核心文化的企業結構下，使ACT不斷長出新事業。

五年內決心EBITDA翻倍

眼看電動車崛起、占營收七成的化石燃料逐漸衰退，ACT也在挪威的Circle K推出電動車充電樁，並推出拿鐵、高檔烘焙食品，使駕駛人可打發等待充電的時間。

此次向Seven & i控股提出收購，可從ACT去年公布的「五年戰略」看出端倪。

該戰略指出，ACT目前的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為58億美元，希望可在2028年成長至百億，而關鍵就在推動更多併購刺激成長、從對手手中搶市占率，在零售這個高度分散的產業，繼續保有一席之地。

全球最大消費市場美國，自然成為該戰略首選目標。加拿大《金融郵報》（Financial Post）分析，Seven & i旗下7-Eleven是美國規模最大的便利商店，2023年市占率14.5％。倘若市占率4.6％的ACT能買下Seven & i，形同控制美國近五分之一的便利商店市場。

即使新法助攻，也不一定會成功

ACT過去曾向Seven & i提出兩次收購，但均遭拒絕。此次再提，除了自身成長的渴望，也和日本併購法令的修訂有關。英國《金融時報》（Financial Times）分析，新法終止過去數十年日方執行長可單方面拒絕違反股東利益的收購提案，形同為外國買家向日本企業提出報價鋪路。

不過，這起收購案要成局並不容易。即便Seven & i受通膨影響，產品、勞動、店租成本均上升，導致同店銷售下降、淨利率惡化，研究單位Lightstream Research分析師庫瑪拉希里（Oshadhi Kumarasiri）仍表示，強烈懷疑此收購提議是否能實現。

原因在於，Seven & i旗下除了盈利較佳的便利商店，尚包括陷入困境的百貨、超市事業體。外國股東希望Seven & i能出售不賺錢的事業，以提升獲利，但該公司態度抵抗，一直到去年9月才把SOGO、西武（Seibu）百貨出售。庫瑪拉希里分析，除非ACT收購價也把最近Seven & i股價走高產生的溢價，考量至收購價格中，否則日方管理層不太會考慮出售公司。

但就算如此，依然擋不住ACT和布夏爾繼續發動併購擴大事業版圖的決心。《環球郵報》社論直指，這種大膽和冒險的壯志，渴望成為最大和最好的企圖心，並在國內和全球取得成功，正是目前加拿大企業普遍缺乏的無形資產。

（作者：陳育晟；本文由《商業周刊》授權轉載；首圖來源：Flickr/eric molina CC BY 2.0）

文章看完覺得有幫助，何不給我們一個鼓勵

請我們喝杯咖啡