三星上千億美元一堂課，市場不認為短期有能力挽頹勢

外媒報導，幾個月前韓國三星似乎做好從全球人工智慧熱潮受惠的準備，當時獲利飆升，股價也升至歷史高點，但現在完全不是那麼回事，優勢轉到競爭者那邊：人工智慧記憶體市場，SK 海力士遙遙領先，晶圓代工市場依舊落後台積電，三星股價更從 7 月 9 日高點下跌 32%。

彭博社報導，三星承諾徹底改革，以恢復競爭力，但 Pictet Asset Management Ltd. 和 Janus Henderson Investors SP Ltd. 等國際基金都不相信三星能扭轉局面。7 月底以來，海外投資者已出脫三星約 107 億美元股票。

報導引用新加坡 Janus Henderson Investors SP 投資組合經理 Sat Duhra 說法，幾個月來三星持股減少過半，是 7 月以來減持最大部位。儘管三星股價跌至很有吸引力價位，但他目前「無意」購買股票。

雖然智慧手機和其他消費性電子產品仍佔三星營收最大比例，但半導體還是貢獻最高獲利。晶片業務持續陷入危機，使最新財報發表時還為令人失望的業績向投資者致歉。人工智慧已成區分晶片產業贏家或輸家的關鍵，故外資紛紛拋售三星持股，卻追捧輝達，連帶使台積電今年市值增加超過 3,300 億美元。

三星今年第二季營業利潤飆升 15 倍，股價一度創新高，8 月投資人也樂觀認為，三星可打入輝達高頻寬記憶體供應鏈，使營收成長，10 月初卻宣布最新 HBM 晶片延後上市，營收成長希望破滅。但對手腳步沒有停下，SK 海力士宣布開始新高頻寬記憶體研發，美國對手美光也加強 HBM 業務。

百達資產管理公司全球新興市場高股息團隊駐倫敦高級投資經理 Young Jae Lee 表示，三星正在失去半導體領先地位，且短期很難重回。除了 HBM 落後，三星為了追上台積電，付出多年昂貴代價縮小落差。與英特爾一樣，三星擴產晶圓業務也遇到困難，故近期宣布裁員以止血。

三星將在 31 日公布第三季財報，管理層預定年底改組，人事充滿不確定性，是否落實三星徹底改革決心，市場也有疑慮。加上三星股價跌至波段低點，管理層要全面改革挑戰更大。首爾 NH-Amundi 資產管理公司股權投資主管 Park Jinho 指，三星高層和工程師變動並未影響公司太多，故第二季末將三星投資評等由「中立」下調至「減碼」，卻買進 SK 海力士。

(首圖來源：三星)

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