美國最新公布的 11 月消費者物價指數（CPI），基本上符合市場預期且年增率維持平穩，野村投信表示，聯準會態度較市場預期鴿派，使十年期公債殖利率大幅回落，目前信用債券殖利率仍位於相對高檔，對追求收益的投資者具有中長線投資吸引力，美國投資等級債券開始啟動甜蜜行情。
美國 11 月底公布的核心個人消費支出（PCE）年增率進一步走低，顯示美國通膨持續朝正常化的道路邁進，ISM 服務業指數、零售銷售表現同樣反映内需動能保持擴張，顯示美國景氣逐步放缓，但仍維持溫和擴張並無明顯衰退風險，有利經濟軟著陸。
通膨回落同時未引發失業率大幅上升，點陣圖隱含此輪升息循環已結束，而為維持實質利率穩定及確保景氣保持擴張，2024 年貨幣政策進入降息，碼數為 3 碼 ，採取較慢速降息步調，2025、2026 年則分別為 4 碼、3 碼，聯準會主席鮑爾強調將密切關注後續經濟數據發展。
聯準會較市場預期鴿派，鮑爾表示，就業與通膨數據均支持聯準會不再升息，預期美國經濟將繼續降溫，為聯準會提供 2024 年中後期降息的空間，美國公布第三季 GDP 與核心 PCE 數據透露通膨降溫訊號，但未見衰退，優於市場預期，貨幣政策的限制性足以降低通膨的信心增強。
野村投信投資策略部副總張繼文表示，Fed 委員的言論表明，即使是其中最保守傳統的鷹派人士也認為利率的限制性足以降低通膨，預計 2024 年降息的具體實施將導致歐美公債殖利率下降，明年固定收益資產的正面環境將因貨幣市場基金的巨額資金逆轉回流而得到加強。
張繼文指出，根據過去 20 年經驗，升息到頂後殖利率難再破前高，往往在降息之前就開始趨勢性走低，殖利率到頂後一年，美國投資級公司債有望展開上漲行情，目前利率水準正處於高原期，至少將延續到 2024 年，預期投資等級債收益率或將來到相對甜蜜點。
張繼文說明，投資級公司債質量優良、財務指標名列前茅，償債能力強，陷入財務困境的機率較低，美國投資級債信評約僅次於美國政府所發行的美國公債，同時能提供較美國公債更好的收益性。
張繼文分析，相較於股市、非投資等級債，投資等級債表現相對穩健，波動度較低、較抗跌。彭博資料顯示，投資等級債殖利率約為 5.15%，為過去 20 年來相對偏高水準，高於 10 年平均的 3.4%，債息吸引力很高。
根據歷史資料顯示，當殖利率 >5%，進場布局投資等級債，正報酬機率均高達 9 成以上，若排除金融海嘯期間，報酬率可再提升 1%~2%，正報酬機率則皆為 100%，過去十年僅有三次波段高點超過 4%，當殖利率超過 4% 且達到波段高點後，未來六個月及一年表現均相當出色。
（首圖來源：pixabay）
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