美國上半年軟著陸!渣打預期日圓升到135、黃金攀2150美元新高

新聞媒體 2024-01-09
美國上半年軟著陸!渣打預期日圓升到 135、黃金攀 2150 美元新高

渣打首席投資辦公室(CIO)今日發布最新經濟展望,北亞區首席投資總監鄭子豐表示,預估有 30% 的可能性,美國上半年會進入經濟衰退,保守預估 6 月開始啟動 150 個基點的降息,日圓兌美元匯率可能升值到 135,並預期金價未來 12 個月有機會上升到每盎司 2,150 美元的新高價。

美國通膨放緩,利率政策的轉捩點可能在年中出現渣打 CIO 預期美國 2024 上半年經濟成長將走向軟著陸,但下半年是否出現衰退跡象仍值得密切注意,而歐洲將面臨經濟衰退或停滯的風險較高,關於中國經濟成長走勢的爭論則會繼續。

鄭子豐表示,美國和其他主要經濟體在 2024 年均可能同時出現通膨壓力減輕與經濟成長大幅放緩,因此主要央行的貨幣政策將轉向為經濟成長提供支撐,預估股票和債券市場將在 2024 年初有較好的開局,但總體經濟數據是否顯示朝硬著陸方向演進仍要密切觀察。

面對投資環境的改變,基礎資產配置方面,鄭子豐表示,殖利率持續走低的趨勢,相對偏好成熟市場高評級債券;近期股市強勢表現可望延續至 2024 年初,相對看好美國和日本股票,整體股票的表現將優於目前的現金收益率。

渣打 CIO 預期美國經濟將在 2024 年上半年呈現軟著陸,主要立論根據來自疫情期間所累積的過度儲蓄和結構性的就業市場吃緊,再來是持續減緩的通膨壓力提升民眾實際可支配所得,以及美國工業生產正在復甦,拜登總統推動的「綠色」基礎建設,帶動製造業的投資蓬勃發展。

美國經濟最終陷入衰退無法完全避免,鄭子豐表示,儘管聯準會 2023 年 12 月透露 2024 年只會降息 75 個基本點,但渣打 CIO 預估到 2024 年底,聯準會降息 150 個基本點的機會仍大有可能,主要由於緊縮貨幣所帶來的經濟衰退風險在下半年將大幅上升。

歐元區率先陷入衰退

受到經濟成長急遽放緩,通膨壓力無法減緩,歐洲面臨通膨停滯的風險持續升高,鄭子豐表示,儘管歐元區藉延長財政政策來緩解部分經濟下行的風險,但在經濟衰退可能帶動通膨走低的預期,歐洲央行 2024 年仍有降息 75 個基本點的空間,避免經濟快速下滑。

中國方面,鄭子豐表示,雖然民間消費力的韌性仍在,但商業信心疲弱,低迷的房地產行業繼續拖累中國經濟,而在尚未採取大規模刺激措施之前,中國政府是否提出特定的財政和貨幣措施來扶持 2024 年經濟成長仍是觀察重點。

政策利率可望見頂有利債市

渣打 CIO 相對看好成熟市場政府債,鄭子豐表示,隨著成熟市場的經濟展望將在 2024 年走弱,對政策利率見頂的預期也隨之增強,可能進一步推升債券價格。以美國 10 年期國債殖利率為例,近期將下滑至 3.75%~4.00% 的區間,並可能在未來 6-12 個月進一步降至 3.25%~3.50%。

新興市場貨幣兌美元的匯率將在 2024 年繼續獲得支撐,對本國幣別的債券有利,鄭子豐表示,去年新興市場央行提前成熟國家央行採取收緊貨幣政策的行動,同樣有機會在 2024 年率先轉向貨幣寬鬆政策,渣打 CIO 對新興市場本國幣別政府債轉持中性觀點。

股市聚焦美國及日本市場

基於美國經濟將在 2024 年上半年軟著陸的預期,渣打 CIO 持續偏好美國股市,鄭子豐表示,通膨壓力減輕後,美國公司的強大定價能力有助於維持穩健的淨利潤率,渣打 CIO 認為可考慮採取「槓鈴式投資策略」配置,納入科技和通訊服務行業類股,以實現彈性成長,以及醫療保健行業類股。

日本股市也在渣打 CIO 看好之列,因為日股以其穩健的盈餘、持續改善的公司治理,以及相對於美國股票更低的估值而值得關注,並對歐元區股票則持中性觀點,因利率上升和地緣政治的憂慮尚未消除前,目前歐股的估值依舊維持較低水準,歐元區的 12 個月前瞻本益比仍較全球平均低 25%。

歐元、澳幣和日圓受惠

隨著通膨壓力放緩,全球主要央行基本結束升息周期,利差將進入區間波動的態勢,帶動美元走勢出現狹幅震盪,而隨著 2024 年下半年美國經濟衰退風險上升,美國收益率差和美元匯率可能將面臨下行風險。

隨者美元不再獨強,市場對歐洲央行大幅降息的預期則限制歐元進一步下跌的空間,但緩慢的經濟成長讓歐元的可能漲幅受限,至於日本央行可能在 2024 年第一季度收緊貨幣政策,利率差異可能帶動日圓匯率走揚,而澳幣也可能會從貿易價格比的改善中獲益。

黃金仍是投資組合中的核心配置

面對不確定性,鄭子豐表示,黃金仍是對抗重大經濟衰退和地緣政治風險的有效避險工具,基於聯準會於 2024 年中開始降息的預期,渣打 CIO 認為黃金價格將在 12 個月內進一步上升,每盎司來到 2,150 美元的歷史新高。

(首圖來源:科技新報)

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