最後一哩牛步?聯博投信:第一季債券投資三大策略

新聞媒體 2024-02-03
最後一哩牛步?聯博投信:第一季債券投資三大策略

美國聯準會如市場預期,最新利率會議對利率按兵不動,反映即便通膨趨緩但仍舊頑強,回到聯準會目標的 2% 還要一段時間。聯博投信固定收益資深投資策略師江常維指出,近期地緣衝突造成海運運價彈升,對通膨可能帶來變數,聯準會走向降息的最後一哩恐怕會比預期牛步,市場也會持續波動,建議第一季以「保持靈活、抓準機會、提升品質」三大策略布局債券市場。

聯準會 2023 年 12 月的利率會議聲明略顯鴿派,導致市場樂觀認為今年第一季可望降息且上半年降息幅度達 3~4 碼,但近期經濟數據強勁又使得市場調整預期,預估將從全年降息 6~7 碼,下修至 5~6 碼。

江常維表示,通膨應不會快速降溫,經濟持續充滿韌性,聯準會沒有立即降息理由,但近來中東地區與俄烏戰爭衝突升溫、海運價格上漲,可能導致供應鏈緊縮與整體成本上升,不利於通膨趨緩,因此聯準會降息或許會比預期牛步,而真正降息前債市仍會波動不斷。

江常維建議,投資人第一季布局債市掌握三大策略,第一是保持靈活,不押單邊,因為公債殖利率短期波動仍會延續,這時若快速增加存續期可能增加利率風險,多元布局具反彈機會標的,靈活掌握資產輪動機會是比較穩健的方式。

江常維指出,第二是抓準機會,以免稍縱即逝,因為今年預期可看到降息,不妨把握各類債券殖利率彈升後的最後進場機會,例如非投資等級債券不但殖利率還在相對高點,價格也持續折價,新興市場由於經濟成長動能較佳,央行也率先展開降息,有利債市表現。

第三是提升品質,增加防護,江常維表示,今年景氣動能受升息滯後影響將逐步趨緩,違約風險上揚,投資非投資等級債券應增持 BB 級與 B 級,有望控制違約風險,而搭配投資等級債券與公債不僅能升級投資組合品質,可望在降息環境中增添資本利得機會。

非投資等級債券的產業配置方面,江常維認為,可關注休閒產業,主因在於即使景氣走緩,消費動能仍有支撐性,進而帶動相關企業表現。以郵輪產業為例,目前票價成長延續,幾間大的郵輪公司財報指引相對樂觀,另外則是汽車產業,同樣受惠需求強勁,加上庫存低,有利支撐表現。

江常維提醒,還在場外觀望的投資人,等待降息、猶豫不決可能會錯失債市上漲機會,因為根據歷史經驗,聯準會第一次降息前 1~3 個月進場投資債券,一年後的平均報酬表現可達雙位數,而且最後一哩路雖看似漫長,但隨著降息展開、通膨持續收斂,利空消息逐漸消散,使債市後續發展值得期待。

(首圖來源:shutterstock)

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