聯發科營收年減21%,5個數字看懂為何股價仍飆升?

新聞媒體 2024-02-05
聯發科營收年減 21%,5 個數字看懂為何股價仍飆升?

股價直逼千元大關的聯發科,1 月 31 日公布 2023 年全年營運成果,營收 4,334.46 億元較前一年減少 21.0%,為何「衰退」景象還能創造股民期待?

AI加持!台灣IC設計龍頭聯發科進入成長新循環。

聯發科舉辦法人說明會發布2023年第四季、全年財報。總結去年,聯發科全年營業收入新台幣4,334.46億元,較前一年減少21.0%,但反觀直直飆升的股價,為何「衰退」景象還能創造股民期待?主要有三個原因:2022年基期太高、2023年庫存太多、2024年AI人工智慧衝衝衝。

2020年爆發全球疫情之後,帶動換機潮,拉動聯發科營收連續三年創新高,尤其是2022年上半年晶片荒的氛圍之下,終端客戶紛紛預防性增加存貨,拉抬2022年營收來到歷史高點5,499億元,但也影響2023年電子產業庫存滿手,以及總體經濟環境不佳、終端消費市場不振、中國復甦緩慢、國際戰爭迭起,前三季新訂單不來,供應鏈忙著消庫存,致使2023年全年營收下滑兩成。

但自2023第四季起,低迷景象有些改觀。聯發科10月營收重回400億元、達428.1億元,11月推出全新AI手機晶片「天璣9300」,緊接著中國手機品牌Vivo、OPPO 和 iQoo紛紛導入,拉動第四季營業收入達1,295.62億元,較前季增加17.7%,較去年同期增加19.7%,不僅優於預期的高標,甚至重回五季以前的銷售高點。

「我們相信2024年將是聯發科技下一個成長階段的開始,」聯發科執行長蔡力行語氣裡帶著喜悅,認為消費市場景氣循環回到上行階段,「特別是我們看到無所不在的AI,將需要更強大的運算能力和更快的傳輸來支持,聯發科技不論是在邊緣運算或是雲端運算,都看到中長期的成長機會。」

(單位:新台幣,Source:公開資料觀測站)

蔡力行分析,在邊緣運算領域,聯發科是全球少數擁有廣泛且可規模化的邊緣AI產品組合的公司,橫跨智慧型手機、運算裝置、機器人及汽車等領域。預期市場對邊緣運算能力的需求將快速成長,以讓消費者享受更好的隱私保護、更低的延遲和更低的成本,「近期快速發展的大型語言模型,提供對語意和上下文更完整的理解,將加速生成式AI功能的發展,特別是在個人助理、創造力和生產力提升工具等領域。」

在雲端運算領域,聯發科策略性布局的112G和224G SerDes IP, 對於資料中心的高速傳輸至關重要,並提供在先進製程技術、小晶片(chiplet)架構設計及先進封裝的堅強整合能力。此外,在疫情期間大放異彩的電源管理IC,在AI時代也能夠滿足資料中心的電源管理需求,甚至在邊緣裝置與雲端之間的資料傳輸。

從本次財報數據裡,可從五個關鍵數字,看懂聯發科年營收衰退之下,股價仍然飆升的原因:

(1)第四季淨現金高達1,015億元,而且還只是AI晶片的起點:

聯發科推出的第一款AI手機晶片天璣9300,實際上機運用之後,受到消費者好評,所謂AI晶片指的是具備運算與推論功能的晶片組,從第四季開始出貨的天璣9300,就帶動營收跳升,甚至帶動驚人的現金流入!聯發科第四季淨現金流入為1,015.36 億元,是前一季淨現金流入149.66億元的6倍以上!也是去年同期的590 .34億元的1.7倍,顯示價格突破新高的AI晶片,驚人的變現能力,而且這還只是AI晶片出貨的第一個季度而已,未來將是AI晶片家族的天下了。

(2)手機市場回溫,全年貢獻10億美元營收:

手機業務在第四季營收較前一季增加53%,占聯發科單季營收64%,強勁的季成長是來自5G和4G需求,及旗艦晶片天璣9300的成功放量。蔡力行直言,「在2023年,我們的旗艦手機晶片營收強勁成長70%,並貢獻超過10億美元的營收」,他也觀察到,生成式AI不僅推動手機的升級需求,也帶動整體旗艦級和高階手機市場的成長,全球5G持續升級和旗艦手機晶片的市占率擴張,將是聯發科今年手機業務的重要動能。

(3)研發費用增加之下,單季毛利率仍然挺進48.3%:

聯發科第四季研發費用上升不少,達304.72億元(占營業收入23.5%),高於前一季282.42億元,也高於去年同期的280 .47億元,致使單季營業費用達378.8億元之高。但值得注意的是,毛利率並未受到影響,第四季48.3%較前季增加0.9個百分點,與去年同期持平。費用提升帶動產品精進,成果通常展現在其後幾季,聯發科整體營運管理表現優異。

(4)EPS回穩至16.15元,可望實現股民對高股利的期待:

受到年度營收影響,聯發科2023年每股盈餘為48.51元,遠低於前一年的74.59元,憋屈了三季之後,聯發科單季每股盈餘回到16.15元水準,高於前一季之新台幣11.64元,及去年同期之新台幣11.66元。今年起將股利政策從一年一配,改為半年一配,讓投資人更快獲得回報,未來走勢同樣受到期待。

(5)終結高庫存時期,存貨周轉降至66天:

經過2023年的供應鏈庫存噩夢,聯發科本季存貨狀況健康,以第四季平均存貨淨額及當季銷貨成本年化為計算基礎之下,存貨週轉天數降為66日,低於前季之90日,及去年同期之126日,低庫存讓新品出貨更為順暢,讓AI晶片後勁推進更為順手。

(本文由 遠見雜誌 授權轉載;首圖來源:聯發科)

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