部分投資人預期美國經濟將陷入衰退要持有現金觀望？駿利亨德森投資首席客戶投資組合經理 Phil Gronniger 表示，長期經驗顯示，2023 年市場恢復常態後，若持有現金，當年度雖然有 5% 的報酬率，但相較股六債四的平衡策略擁有 14.8% 的報酬率，持有現金隱含的機會成本高達 9.8%。
美國經濟動能趨緩，投資人對經濟能否軟著陸感到擔憂，股市轉為高檔震盪，反倒是美債因降息循環即將展開而吸引資金進駐。Phil Gronniger 表示，長期而言股市的成長動能優於債市，但相對地波動度也大，根據歷史經驗，以主動投資平衡策略投資美國股債市，適合做為資產配置核心。
Phil Gronniger 指出，投資人都希望在低檔進場，因此碰到熊市的時候，往往選擇持有現金觀望，特別是 2022 年遇到聯準會暴力式升息，無論股市或債市皆同步回檔，股債平衡配置都無法避免總報酬為負值，代表參與美股成長契機能有效降低波動度，那就無須因為股市位於高檔而增持現金。
Phil Gronniger 認為，長期經驗顯示，自 1928 年以來，只有 4 個年度的股債總合報酬率出現負值，其中 2023 年市場恢復常態後，若持有現金，當年度雖然有 5% 的報酬率，但相較於股六債四的平衡策略的 14.8% 的報酬率，持有現金隱含的機會成本高達 9.8%。
Gronniger 分析，部分投資人預期美國經濟將陷入衰退，等待經濟低迷期間選擇大量持有現金，但經濟是否真的會衰退仍待確認，如今這些投資人正在考慮重返股市，但股票各個產業之間的相關性受到許多因素影響而被打破，期望尋找有機會成功的產業和足以因應大環境快速變化的特定公司。
Gronniger 說明，觀察美國基本面新技術 AI 的出現正在提升生產力，以標普 500 大企業之員工人均營收來衡量，從 80 年代的 PC、90 年代初期的網路、90 年代晚期的行動電話到 2000 年代中期的雲端，均可見到新技術明顯提升生產力，所以 AI 科技也不會例外。
整體而言，Phil Gronniger 指出，美國經濟成長雖然趨緩但動能仍在，就業市場即使走軟卻仍具有韌性，接下來三個季度企業獲利預估仍將逐季增加，家庭與個人的實質收入在相對高檔，消費支出則是持續成長，股市成長前景看好，而債市受惠美國將展開降息循環，利多可期。
Gronniger 分析，美國經濟著陸機率高，以及 AI 新技術的發展與降息的激勵，美股中長期前景看好，債市更是直接受惠降息循環，股債市皆具亮點，股六債四的資產配置未來更加光明，建議透過平衡式策略降低資產的波動風險，追求以較低的波動度提供接近股票的報酬率。
駿利亨德森平衡投資策略會依據總經環境動態調整股債比例，自 2005 年 4 月以來，美股的比重平均達 58%，債券為 42%，截至今年 6 月底，美股與美債的比例分別為 63% 與 37%，Gronniger 強調，市場上漲時盡量參與成長機會固然重要，但下檔時降低振幅才是真正關鍵。
（首圖來源：科技新報）
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