財測財報均優於預期,凱基調升聯發科目標價至986元

新聞媒體 2024-02-02
財測財報均優於預期,凱基調升聯發科目標價至 986 元

凱基證券指出,聯發科預期 2024 年智慧型手機出貨量將年增低個位數百分比,並預估 5G 智慧型手機滲透率將由 2023 年之 57-60% 提升至 60-63%,隱含市場共識,就是聯發科 2024 年 5G 與旗艦 AI 智慧型手機出貨量分別為 1.85-1.95 億支,較 2023 年的約 1.6 億支,及增加 800-1,000 萬支上檔空間。因此,重申目標價自 976 元,調升至 986 元,維持「持有」的投資評等。

報告指出,公司認為新業務機會將於 2025 年下旬進入量產,並開始貢獻營收,呼應我們認為 ASIC 與車用業務將潛在扮演 2025 年下半年到 2026 年催化劑之觀點。然而,我們認為當前 ASIC 與車用業務激勵公司評價走升尚為時過早,並重申 HPC 攸關之 ASIC 業務恐將因涉及需要大量研發資源的先進製程與先進封裝,如 3 奈米製程與 Chiplet CoWoS 封裝技術,而稀釋毛利率與營益率之觀點。值得注意的是,ASIC 專案仍處於報價階段,且 test vehicle 正在台積電設計和評估。因此,此潛在業務並非沒有執行風險。

另外,公司預估 2024 年第一季營收將介於 1,218 億元至 1,296 億元,較 2023 年第四季減少 0-6%,優於先前預估及市場共識之減少 6.7%~8.7% 的幅度。公司亦展望 2024 年第一季毛利率中位數為 47%,並預期 2024 年毛利率將落於與 2024 第一季相近。

整體來說,2023 年第四季財報優於市場共識與凱基預估,毛利率達 48.3%,分別高出凱基預估及市場共識分別各 1.4 及 1.1 個百分點,主因產品組合改善。而 EPS 因毛利率及營業利益率優於市場共識,加上業外利益挹注之下達 16.15 元,較凱基預估和市場共識之14.00 元及 13.09 元金額,高出 15.4% 及 23.4%。在鑑於毛利率與營益率展望優於預期,我們微調 2024 年 EPS 預估,並目標價自 976 元調升至 986 元,維持「持有」投資評等。

(首圖來源:視訊截圖)

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