歐系外資針對晶圓代工大廠力積電的狀況指出，雖然力積電有優於同業在成熟製程上的生產技術，在目前產能吃緊的情況仍沒有改變的情況下，依舊看好其 2022 年的股東報酬率表現。不過，基於接下來供應的增加與需求放緩狀態，還有之前與客戶簽訂長約價格限制了未來的價格成長，導致 2023 年平均價格將成長趨緩的情形下，預期使得毛利率與股東報酬率將承受壓力。在以上因素的影響下，給予力積電「中立」的投資評等，目標價來到每股新台幣 70 元。
報告指出，力積電在晶圓代工市場擁有 3% 的市占率。以此估計，力積電截至的 2021 年第三季為止，營收有 56% 來自於成熟製程的邏輯代工業務，另外的 44% 則是來自於 DRAM 的代工業務。在邏輯代工業務方面，主要產品包括顯示驅動晶片、電源管理晶片與分散式元件等。因為力積電在 65/90 奈米上特殊的鋁製程技術可比擬其他代工廠的銅製程技術，使得力積電自 2020 年以來受惠於 5G 手機與 4K 電視的市場需求，這使得力積電有著較同業更為優異股東報酬率改善情況。
而因為有著上述的較佳表現，力積電預估 2022 年在邏輯代工上的出貨價格將能年成長 16% 的幅度，只是，這樣的情況來到 2023 年將因為晶圓產能的供應增加，還有市場需求的減緩而有所變化。報導強調，除了晶圓產能供應增加、市場需求減緩之外，先前與長約客戶簽定的價格也限制了力積電出貨價格進一步成長的空間。再加上力積電新晶圓廠的興建，其折舊攤提將對於營運造成壓力，還有新晶圓廠預計採用的 2X~4X 奈米製程對力積電來說是新製程，其良率必須要進一步有優化時間下，這些都會是力積電接下來要面臨的風險。
該外資進一步強調，力積電基於以上的因素，2023 年及 2024 年的毛利率將來到 35.4% 及 35.8%，股東報酬率在 2022 年到達天花板的 33% 之後，2023 年及 2024 年將下滑到 24% 及 17%。在此情況下，給予力積電 「中立」 投資評等，目標價來到每股新台幣 70 元的價位。而力積電 3 日股價收盤也正好收到每股 70 元的價位上，下跌 1.2 元，跌幅為 1.68%。
(首圖來源：科技新報攝)
