今天美國發布 5 月消費者價格指數，一如預期，比去年 5 月上漲 5%，是自 2008 年 8 月以來最大年度增幅，剔除食品和能源等波動性項目的核心通脹率躍升至 1992 年以來最高。許多投資人擔心價格繼續漲，可能會促成價格上漲的自我實現週期，但是近一步觀察，物價上漲背後反映的可能也是疫情後的混亂，顯示生活尚未完全回到正軌。
5 月物價漲幅中，能源是最大的推動因素，年增將近三成，汽油大漲超過五成， 其他漲幅最大的是二手車和卡車，也上漲三成，運輸服務上漲一成。
能源與汽油價格大漲是比較去年同期疫情爆發時的低價格基期。至於二手車和卡車價格比去年同期高，是因為全球半導體短缺阻礙汽車生產，促使人們轉進二手車市場，因此推升價格。
大家關心的食品價格也繼續漲。繼 4 月上漲 0.4% 之後，5 月食品價格再度上漲 0.4%，年增 2.2%。有些項目漲的特別明顯，如培根上漲 13%，牛奶上漲 7.2%。香菸也上漲 7.6%。
疫情趨緩，恢復正常生活，人們對社交需求增加，導致在外用餐與家用價格的食品價格漲幅不一，如在外消費的啤酒、麥芽酒和其他麥芽飲料增長 2.4%，但相同酒類與麥芽飲料的家用價格只上漲 0.4%。葡萄酒也一樣，餐廳賣的葡萄酒成本增加 1.8%，家用價格只上漲 1.2%。威士忌只計算家用價格，上漲 3.7%。
但化妝品類用品包含香水、沐浴用品等等下降 0.7%。雖然大多數項目如航班、家居用品、新車、租車和服裝的成本都上漲，但整體而言，二手車、汽車保險和機票價格就推動核心 CPI（不含食品與能源等波動價格項目）上漲近一半。
但有分析認為，今天的通脹數據不值得擔憂，原因是現在價格是以去年春季的消費者價格為基準，當時美國大部分地區的人都被隔離在家中，導致各種形式的消費價格異常低廉，如去年 2~5 月期間，機票價格下降 30%，汽車租賃價格下降 23%，酒店房價下降 14%。當時連服裝價格都比 12 個月前便宜 7.9%。
但也不能將 5 月的通貨膨脹全部歸咎於去年低基期或暫時的供應鏈中斷，一個重要因素是勞工成本上升。《The Intelligencer》分析指出，去年疫情爆發最初幾個月，在外用餐的食品價格並沒有下降，現在更比去年春天貴 4%，可能反映勞工薪資上升。服裝價格上漲的部分原因也可以歸因於零售工人最近的工資增長。
由於美國國會將每週 300 美元的失業救濟金延長至 9 月，現在整個美國對勞工的需求供不應求，使人們能夠與雇主談到更好的條件，這可能會導致價格的持久上漲。
經濟學家也預期，物價上漲可能出現自我實現的預言，即如果消費者預計價格會繼續上漲，他們會立即嘗試購買，這反過來又會推高價格。不過，一些經濟學家更加看重下個月的數據，屆時基數效應會逐漸淡化，關於物價上漲的脈落會更為清晰。
(首圖來源：Flickr/Zachary Collier CC By 2.0)
