全球債券基金截至 8 月 2 日已連續 19 週呈現淨流入，國際信評機構惠譽 8 月 1 日盤後突然將美國債券信評自 AAA 調降至 AA+，為債市投擲震撼彈，美國 10 年期公債殖利率再度突破 4%，逼近前波 4.33% 高點，代表債券價格已來到金融海嘯以來相對低檔，投資人長線「鎖高利」買點出現。
美國中小型銀行股 8 月 7 日遭另一家國際信評機構穆迪降評級，投資人憂慮金融系統風險升高，資金流再度反轉，湧入美債，美國短、中、長期公債殖利率同步下降，美國公債信評遭惠譽降評事件似乎未撼動美國公債的避險地位，美國公債仍一如過去經驗成為市場資金的避風港。
面對黑天鵝的環境，投資人該怎麼布局？聯博投信表示，美國遭降評並不是頭一遭，早在 2011 年 8 月 5 日，標準普爾（S&P）也曾因債務上限等理由將美國債務評等自 AAA 調降至 AA+，當時一度引發市場波動，但危機很快解除，美國公債表現也相較其他債種穩健。
原因之一在於 2011 年適逢歐債危機，市場避險情緒較強，美國遭到降評進一步增添市場恐慌情緒，風險性資產承受較大賣壓，反觀美國公債因為仍具有避險特性而持續吸引資金青睞，事件發生後至當年底公債殖利率不升反降。
反觀這次美國債信遭到降評與 2011 年有一點不同，雖然在降評首日，包含公債在內的三大債種均小幅下跌，但相較於上次經驗，這次非投資等級債券展現韌性，不僅跌幅相較於美國公債與投資等級公司債較小，反彈速度也較迅速。
兩次降評中，各類債券表現互異，因此相較於重壓單一券種，透過槓鈴策略分散配置於公債與非投資等級債，有助緩和短期波動造成的衝擊，並可望在市場回穩後掌握上漲動能，美國公債多數時間與風險性資產呈現負相關，往往被視為資金避風港。
降評對投資等級債有較大的衝擊，聯博投信認為，投資等級債是今年資金動能最佳的債券類別，尤其在 2023 年發債量預期將下滑，有助支撐價格表現，由於經濟趨緩與升息邁入尾聲均對債市表現有利，現階段各類債券殖利率均來到相對高點，因此聯博建議長期投資人不妨透過布局多元債券。
新光全球債券基金經理人李淑蓉表示，美國財政部提高中長天期發債金額，惠譽調降美國信評，推高美公債殖利率，近來全球股市獲利賣壓出籠，全球市場資金處於風險趨避情況，建議投資人可逢低承接具成長趨勢的利基型股票、投資等級的美元固定收益資產，例如全球債就適合逢低布局。
李淑蓉指出，從歷次緊縮周期的經驗顯示，Fed 最後一次升息到首次降息期間，長債殖利率通常會下降，至於首次降息時間為何？根據 FedWatch 最新數據顯示，市場預期 Fed 今年 7 月升息 1 碼後，9 月維持按兵不動，至於降息則預估會延到明年 5 月。
觀察債市投資前景，李淑蓉認為，未來美國通膨趨緩，美國公債殖利率繼續上升空間有限，但短時間內，債券價格也難有大幅回升機會，主要原因是 Fed 目前傾向長期間維持高利率，Fed 可能會以較市場預期慢的步伐降息，希望美國經濟呈現軟著陸，以避開衰退，債市價格彈升將緩步進行。
李淑蓉強調，現階段美十年公債殖利率逾 4%，公司債逾 5%，是極具投資吸引力的高殖利率水準，目前進場布局投資等級的長債部位，等於掌握鎖住近年來罕見的高利機會，但全球債券基金近期績效表現回溫，加速吸引追求固定收益投資買盤追捧。
投資理財配置方面，李淑蓉表示，全球債券基金，投組配置較為分散多元，長期主要報酬來自多元債息收入，淨值波動又較股市小，投資人趁現階段債券殖利率攀高進場鎖利，今年先掌握高殖利率表現，明年再順勢追求債券資本利得績效，是息利雙收的投資優選。
（首圖來源：pixabay）
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