EPS僅次大立光、緯穎,台股千金股怎麼煉成的?

新聞媒體 2024-03-31
EPS 僅次大立光、緯穎,台股千金股怎麼煉成的?

台股大盤一度飆破 2 萬點,改寫新紀錄。「香菸濾嘴大王」材料-KY 也在時隔 5 個多月後重返台股千金圈,股價站上 1,110 元,驚奇感十足。

歷史天價其實是在2023年10月17日突破1,265元,市值一躍千億元,甚至「材料-KY」這幾字還成為關鍵字,登上了當天Google Trend台灣區的最新熱搜榜,網友紛紛打聽這家名不見經傳的公司到底怎麼發家。

公司股價在短短九個月內翻漲逾5倍,材料-KY財務長陳界瑞也矇了:「前一年董事會開完,也才80幾元而已啊。」

材料-KY的股價之所以驟然攀升,主因所生產的醋酸纖維素,專用於製造香菸濾嘴。據統計,全球約有11億左右的吸菸人口,2022年產值9,120億美元(約台幣29兆元)。

「我們公司在市場最差的時候毛利率大概也有30幾%,現在大概是66%~70%」,材料-KY董事長兼總經理王克璋說。

只是醋纖這項產品十分獨特,是屬於國際玩家的寡占市場,長期被美國伊士曼化學(Eastman Chemical)、日本大賽璐株式會社(Daicel)等四大巨頭所壟斷。

▲ 材料-KY董事長兼總經理王克璋。

美、日競爭強敵環伺下,材料-KY靠著堅忍拚殺出高達7%的全球市占率,躍為世界第五大香菸過濾嘴材料大廠,為熟知的萬寶路、七星、Davidoff、DUNHILL等品牌提供超細香菸濾嘴的絲束,客戶還包括台灣菸酒公司。

「公司想存活,一定要提供稀缺產品」,王克璋提及創辦公司的初衷,做了一輩子尼龍的他發現,在所有化學纖維的種類裡,生產香菸濾嘴用的醋酸纖維,正是最稀缺的產品。

便毅然決定在50歲的「高齡」再次創業,深耕山東濟南,投進畢生的財力和精力,成立濟南大自然化學(台灣掛牌以材料-KY為名)。

獨家製程,亦是材料-KY高獲利的護城河之一。

王克璋印象深刻,建廠之初,碰到了濟南最多雪的一個冬天,快建成時,又碰到濟南最炎熱的一個夏天,歷經磨難險阻,卻也磨出了真刀真槍的執行力,為日後在台灣股票上市做出決定性的貢獻。

改造做餅乾的設備,工序開發自力救濟

為了省錢,廠房和設備設計先是切割成無數的小工程外包,每個「小包」都經過投標和比價。自己設計圖紙,自己買鋼材,自己製作每一份機械零件的3D圖紙,分發給數十家不同的機械製造廠商,「勞師動眾」以避免關鍵技術被外包的機械製造廠商所掌握。

而蒸餾塔的製作,更是找上山東大學物理系做為科研專案,想盡一切辦法去節省成本。同樣的情形也包括了產品乾燥設備,為了節約很多初始投入資金,乾脆將生產餅乾的設備拿來改造。

「全世界沒有廠商願意技轉醋纖的提煉技術,居然有一位台灣人能從頭到尾摸索出來」,財團法人紡織產業綜合研究所組長彭兆群解釋,材料-KY的技術之所以獨門,是因為從木材中提取纖維素,並非加熱熔融,而是靠溶劑融化,工序幾乎都跟尼龍不一樣,生產過程極為繁複,任何一個環節都不能稍有疏忽。而這一切,都是王克璋「自力救濟」完成。

「渴望愈深,成功的機率愈大」,王克璋體認到,任何事情只要一止步,就不知道自己的限度能力有多大,遇到橫逆要跳過去:「不斷破除障礙的時候,就會發覺自己快到了。」

俄烏戰爭轉單,反而受惠

全球跑客戶,順帶體驗異國風情,或許是商場英雄少數難得的慰藉──他曾在冬日,穿越俄羅斯紅場的積雪;亦於夏天,乘船遊覽世界第二大瀑布水花四濺;黃昏時分,欣賞北非寂靜的撒哈拉沙漠,清晨破曉,在塔什干大清真寺旁聽穆斯林祈禱。

跑慣中東的王克璋將「阿拉伯的勞倫斯」視為偶像:一次世界大戰的英軍少校勞倫斯,憑借一己之力帶領阿拉伯人,奪回被土耳其帝國占領800年的大馬士革,以超人的意志贏得勝利,「真正的勇敢是在各種情境的壓力之下,還能展現無懼與智慧」。

菸草業生態的特殊性出乎意外,像是俄烏衝突讓全世界受盡物價飆漲之苦,材料-KY卻有意外收穫。

戰事一起,美、歐、日等國對俄羅斯實施經濟制裁,俄羅斯和白俄羅斯需要進口的醋纖,只得轉單至大陸設廠的材料-KY,其他國際競爭對手只能跳腳。

近年崛起的加熱菸,也前景看好。王克璋指出,加熱菸的毛利比傳統香菸的濾嘴更高,「因為加熱菸的絲束比較粗,且過濾的長度又比一般的絲束要長很多」。

王克璋也注意到,營收太過集中於香菸濾嘴絲束,於是近幾年不斷開發新應用,包括製成眼鏡鏡架、食品包装薄膜等,以分散風險。

受惠於絲束等需求強勁、新產能擴大、持續調高售價等利多,材料-KY 2023年全年在營收、營業淨利、稅後純益及EPS均創下上市以來新高,訂單能見度良好,公司預期成長動能可延續至來年。

(本文由 遠見雜誌 授權轉載)

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