智原昨(20 日)舉辦法說會,展望第一季,合併營收雖受量產庫存調整,季減高個位數,但 NRE 營收可望高幅成長,季增超過 100%,並創單季新高紀錄;IP、MP 較上季下滑,毛利率季對季持平,但整體來說未來營運發展依然正向。
美銀證券和瑞銀均出具最新外資報告,仍看好智原長期表現,給予買入評價,但因第一季財測MP 表現較為疲軟,短期股價恐持續走軟,目標價分別為 490 元、435 元。
智原將繼續拓展新業務,預期 2024 年營運支出成長 10% 以上。在 Turnkey 方面,消費、工業、辦公設備和微控制器業務疲軟,而太陽能、智慧電錶、開關等業務則相對強勁,預期 Turnkey 業務庫存調整將持續至今年上半年。
美銀證券指出,儘管近期業績疲軟,仍看好該公司長期前景,因為與 Arm 生態系統合作,以及今年仍有 40 多個新專案、180 多個量產專案正在累積,其中一半以上是基於 40/28nm。
瑞銀則認為智原 2024年前景黯淡,到 2025 年恢復年複合成長率 20-30% 目標。智原 NRE 業務雖可能出現有意義的季度反彈,但客戶持續調整庫存,拖累 Turnkey 業務季減 25%。
瑞銀指出,從長遠看,其最近宣布的消息如與英特爾合作開發、被選為 ARM Neoverse CSS 平台合作夥伴、收購Aragio Systems 以與台積電建立 I/O IP 合作夥伴關係等表明,英特爾和其他晶圓代工廠將成為其業務的主要成長點,表明智原在跨雲端和邊緣 AI 晶片組的高級應用的可能性。
不過智原股價在年後出現回調,由於 2024 年第一季展望低於市場預期,考慮到潛在市場盈利下調週期,預計該公司股價短期將繼續走軟。隨著新的 28nm Turnkey 專案投產和更多 FinFET 專案獲得確認,以及下半年更多基本面催化劑出現,股價可能會重估。
智原近四日股價重挫,目前跌破月線,股價下跌 4.5%、暫報 382.5 元。
(首圖來源:智原)
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