根據最新日系外資的投資報告指出，因為主要合作夥伴晶圓代工龍頭台積電提高晶圓價格，造成 IC 設計大廠聯發科的出貨價格上揚，加上 5G SoC 新產品將加入搶攻市場，使得連聯發科的毛利率能進一步提升，拉升 2021 年到 2023 年的每股 EPS 預估。不過，考量到整體市場因對手競爭與晶片缺貨的系統性風險問題，所以持續維持聯發科「中立」的投資評等，並給予每股新台幣 1,030 元的目標價。
報告指出，即將召開法說會的聯發科，股價自 6 月以來，進入每股新台幣 850~1,000 元之間的箱型區間盤整。雖然未來產業仍有下行風險，但主要代工合作夥伴台積電從 10 月 1 日開始的晶圓價格的調漲，在拉升聯發科產品的平均出貨價格情況下，其有助於聯發科的短期毛利率向上空間。在這樣的情況下，聯發科自 2021 年到 2023 年間的每年每股 EPS 預估將調升 3.6%、11.3%、6.8%，使得聯每股 EPS 可望分別達到新台幣 64.36 元、70.38 元、66.96 元的水準。
不過，報告還是認為，即便聯發科在未來有其獲利成長動能，但仍必須關注市場競爭與大環境晶片短缺所帶來的結構性風險。其中，在市場競爭的方面，面對競爭對手高通調整晶圓代工廠，改採用台積電的情況下，雖然 2021 年第 4 季對中國的供貨情況仍嫌不足，但供應求況卻已較先前提升，因此使得聯發科高價的天璣 1100/1200 的出貨量將較前一季下滑 5%~10% 的比例。
至於，在晶片短缺的問題上，目前雖然聯發科在 SoC 的供應量在台積電產能的支持下仍不受影響，但在射頻與電源管理 IC 方面的供給則有其短缺的壓力，這有可能成為相關的風險。所以，整體來說，因為接下來新高階天璣 2000/1500 的加入，將推升聯發科的平均出貨單價預估達到 60~100 美元，高於先前的 50~60 美元。但因為晶片缺貨的情況，使得與高通未來的競爭關鍵將落在電源管理 IC 的供應情況上，這仍有可能對聯發科營運造成壓力，所以給與聯發科「中立」投資評等，目標價自原先的每股新台幣 1,075 元，微調至每股 1,030 元。
(首圖來源：科技新報)
