友達67x本益比買BHTC好貴?划算啦

新聞媒體 2023-10-04
友達 67x 本益比買 BHTC 好貴?划算啦

面板大廠友達斥資以 6 億歐元(約合新台幣 204 億元)的企業價值(Enterprise Value),全資收購德國車用車用人機介面系統廠 BHTC 的 100% 股權。若單從 BHTC 在 2022 年獲利 900 萬歐元而言,友達以 67x 的本益比收購 BHTC 看似買貴了,然而若以 BHTC 供應 Tier-1 車廠的實力,並與國際 OEM 車廠有著長遠合作關係,其收購價格 6 億歐元也僅是 BHTC 一年的銷售額,以這張「車用門票」的價格來看,對於友達應是相當划算。

以BHTC的2022年財報來看,其年度營收為6.191億歐元(約合新台幣210.4億元),營業利益為1,620萬歐元(約合新台幣5.51億元)、營益率約2.6%,EBITDA(稅前息前折舊攤銷前獲利)為7,680萬歐元(約合新台幣26.1億元),EBITDA利益率為12.4%,稅後淨利為900萬歐元(約合新台幣3.05億元),財務表現似乎並不特別出色。

然而值得注意的是,參考BHTC的官網,其既有客戶就包括AUDI、Mercedes-Benz、BMW、Chrysler等一線車廠,更有Bentley、Porsche、Bugatti等豪華車廠,在一般乘用車客戶則更洋洋灑灑包含了Nissan、Skoda、Volkswagen與Volvo等車廠,還有各車廠旗下的商用貨卡品牌,等於涵蓋汽車產業各個領域。

以友達收購BHTC的目的來著眼,無非就是希望靠著BHTC既有與Tier-1車廠客戶的關係,深化在車廠車用人機介面系統,乃至整合車用空調、電子元件控制系統的滲透,這與友達近年來積極發展的智慧座艙主軸可謂十分符合。由於一般IT、3C面板市場無論是在電視、監視器乃至筆電市場已成紅海,如何讓新的面板技術搭載在價高質精的汽車產業,就成為跨足新藍海的關鍵。

若單從本益比的角度而言,BHTC收購案確實稱不上便宜,不過其年度營收可交出逾6億歐元的表現,意味著該公司與車廠的連結確實能夠創造營收。在發布收購案的聯合聲明當中,BHTC大股東HELLA的執行長 Michel Favre 就強調,「整體規劃考量,我們與MAHLE(BHTC的另一大股東)取得共識,認為BHTC在找到新經營者後將能夠獲得更大的成長空間。」

考量到未來友達將BHTC納入麾下所可能形成的效益——BHTC作為友達直接通抵各家車廠門口的「車票」——以及未來BHTC所隱含的成長性,其以6億歐元企業價值作為收購價格,也僅不過是BHTC單單2022年一年的營收,也就是其股價/營收比約略為1x,只要友達能夠克服跨國併購的文化差異,並確實優化BHTC的經營成本,那麼這樁收購案,老實講對友達而言可說是相當划算。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:BHTC

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