7 月 6 日，上半年大漲將近 16 倍的第一飆股合一，以 359 元漲停板價位，再度改寫歷史新高，市值正式突破 1,200 億元大關，繼續率領著生技股向前衝。

自疫情衝擊後，短短半年之間，恆大已經大漲近 10 倍，敏成大漲 13 倍，瑞基也有超過 5 倍的漲幅，讓原本奄奄一息的生技族群全面的活了起來，生技整體市值從 4,500 億元重返 1 兆元大關。

「如此令人興奮的股價飆漲，生技股到底還可不可以買啊？」成為全台小股民最關切的話題。就連 Yahoo 奇摩股市熱搜股前 10 大名單中，防疫股瞬間暴紅，高端、國光、康那香及恆大全部入榜，看得出市場有多迷戀這一波飆漲的生技族群。

只是漲了好幾倍的生技股，該買？還是高點已經到了？

「再大的利多，籌碼在散戶手上也不會漲」，台新投顧副總經理黃文清表示，這句股市老話的意思，換個角度說，就是指籌碼落在大股東手上，再大的利空也不會跌。

飆股到底還可不可以追高，有時候從大股東的動態就可以得知。通常大股東是指公司內部人或大型法人機構，若是說，公司內部人在大漲過後，開始有申報轉讓的動作，就要注意是否為超漲的訊號了。

為了防杜公司利用資訊不對稱的優勢操弄股價，《證交法》對公司內部人持股轉讓有相當嚴格清楚的規範，受到監督的對象，除了董事、監察人、經理人及持股超過 10% 的大股東之外，相關人士的配偶、未成年子女，也都要事前申報。

但是要先了解的是，內部人持股轉讓通常有 5 種方式，一般交易、贈與、信託、盤後配對交易及指定人交易，不是每一種都會影響股價。申報轉讓的用途如果為贈與、信託、盤後配對及指定人交易，有些是為了節稅效果，有些是策略性轉讓，因為不是由市場賣出，不會造成市場上的賣壓，對股價影響可持平看待。但若是數量大，也須謹慎以對。

至於讓投資人最在意的大股東申報轉讓，就是「一般交易」，意指直接從交易市場大量賣出，這通常被視作股價已經漲多的訊號。

以歷史為鑑  巨額申讓後行情終結時？

拿過去歷史紀錄一看就可得知，大股東一旦申報轉讓後，會如何影響股價表現。例如，2018 年 10 月公開資訊觀測站揭露，康友董事長黃文烈分別透過盤後定價交易、巨額逐筆交易的方式，在 8 月及 9 月申讓 300 張，10 月申讓 1,300 張，而當時康友的股價正在歷史高點區 500 元之上。但這消息曝光之後，康友出現連 13 根跌停板。

至於去年搭上 5G 高頻、高速題材的散熱族群，超眾、雙鴻、泰碩都拉出一波倍數漲幅。但在市場最熱之際，7 月 29 日，被視為華為基地台散熱廠商供應鏈之一的奇鋐，在董娘申報轉讓 1,034 張後，立刻引起市場擔憂，全面跟進殺出持股。最後，奇鋐最高點就落在 7 月，至今仍未超越前波高點。

另外，大股東售股重挫股價，還有一個前車之鑑。2018 年 7 月，國巨董事長陳泰銘前妻李慧真大舉賣股 1.2 萬張，套現 120 億元，引爆市場注目，也為國巨千元崩盤吹起了死亡號角。

這個案例比較不一樣的是，整個過程是透過中國信託託管帳戶賣出，該大股東持股不足 10%，不需要申報轉讓，只是因為市場對象為陳泰銘前妻的這一層關係，驚動了市場而使消息曝光，最終引發市場賣壓，再次凸顯大股東售股的影響性。

這一回防疫股在經歷一波大漲後，6 月申報轉讓名單的公告中，太景、懷特、高端疫苗、熱映、逸達等多檔生技股都出現賣股的動作，這是否暗示著股價漲多的訊號？

的確，從股價位置分析，太景從 3 月 19 日低點算起，已經大漲 88%，創近 3 年來新高，而身為大股東身分的台灣糖業在 6 月 19 日時，當天太景漲停板 27.5 元，出現申報轉讓 4,000 張後，太景多頭行情立刻戛然而止。

防疫重點指標高端疫苗，在這一波大漲 162%後，也看到大股東基亞申報轉讓 1,650 張。測溫槍廠商熱映，也是因為這一波搭上防疫題材，帶動股價大漲近 2 倍，來到 157.5 元，改寫歷史新高；6 月間，身為大股東的遠見科技申報轉讓熱映 1,000 張。

不過，在美國疫情持續延燒下，在市場買盤依舊捧場下，高端疫苗仍舊持續創高來到 123 元，法人笑著說，「果然是有總統、行政院長加持過，就是不一樣」，熱映的股價表現至今也未受影響。

市場依舊熱  注意股價漲多就是最大利空

甚至，由合一所帶動新藥生技族群，在展開比價效應的帶動下，像是逸達今年突破百元大關，翻倍大漲，儘管監察人申報轉讓 300 張，股價也未受到影響，反而是受到新藥開發的利多激勵，連續出現 3 根漲停板，多頭氣勢顯露無遺。

對於這一波生技股的超級行情，即便大股東賣股動作不斷，都無法讓市場冷卻下來。對此，兆豐投顧解釋著，國際間生技大咖利多頻傳，生技相關指數持續創高，以及美國疫情始終降不下來，這些因素都間接讓台股的生技股一時之間熱度降不下來。

不過，儘管整體氛圍仍有利於生技股的行情，然而投資界常言道「漲多就是最大的利空」，對於這些股價幾乎都是翻倍大漲的公司，任何不利消息的風吹草動，都可能成為致命傷，投資人必須更加小心。

畢竟，董監事或大股東，通常比一般投資人更了解公司，若是大筆轉讓股票，多少會讓市場聯想到「公司派認為股價已經很高了」，或是「籌碼開始散亂」，過去幾個前車之鑑猶在眼前，除非有更新鮮的利多刺激，否則，股價漲多，同時又出現大股東申報轉讓的公司，就算短期內股價仍未受到衝擊，恐怕也已經不適合再追高了。

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