日前，封裝廠力成科技公布 2022 年第四季營收，單季合併營收新台幣 184.03 億元，毛利率 17.2%，營業利益 21.25 億元，營業利益率 11.5%，稅後獲利 13.49 億元。對此，美系外資指出，力成科技 2022 年第 4 季營收數字高於預期，但毛利率與營業利益率都低於預期，主要是受到 NAND Flash 價格下滑與不利的產品組合所衝擊。在供應鏈去庫存化時間長情況下，因為 2023 年上半年市場仍處於疲弱狀態，將對力成科技造成不利影響。
外資報告指出，力成 2022 年第四季財報營收及毛利率較上一季分別下滑 14% 與 24%，原因在於大環境的不景氣與不利的產品組合。其中，隨著出貨金額的下滑，力成子公司超豐電子的產能利用率由 2021 年的 97%，下滑到 2022 年的 70%，這讓邏輯業務的占比提高了 3 個百分點，達到總營收的 35%，至於，NAND Flash 則是因為通路庫存水位較高，下滑到占比 37% 的水準。而這樣的改變，加上力成認為前景不明朗的情況下，下修 2023 年資本支出，由新台幣 187 億元到 100 億元。
針對 2023 年第一季的展望，因為力成預期消費性電子需求持續疲軟，加上大環境不確定風險持續情況下，為了應付市場的持續衰退，公司的重點落在控制成本，加強庫存調整，以及加快先進邏輯產品的驗證上。而整體第一季的 PC 與手機需求將弱於資料中心市場，未來預計下半年將會較上半年表現好，這也符合當前市場的相關預期。
因此，美系外資表示，整體來說力成科技的股票相對具有彈性，因為相較主流記憶體廠商而言，收入波動性小且來源穩定。只是，面臨大環境不景氣，還是必須要面臨大量庫存調整的壓力，這仍舊給予營收成長必須依賴大量銷售數量的力成科技風險。基於此，在下修 2023 年及 2024 年每股獲利分別 3% 及 6% 之後，將其目標價小幅下調致每股新台幣 82 元，投資評等來到「中立」等級。
(首圖來源：科技新報攝)
