亞系外資在最新研究報告中指出，受到 5G 滲透率成長速度降低，還有來自高通 5G SoC 競爭的加劇，再加上因為預期營收的減少將導致 2022 年及 2023 年成長的放緩等因素，將 IC 設計大廠聯發科的投資評等從 「買進」 下調至 「持有」，並將目標價由原本的每股新台幣 1,550 元大幅調降至每股 800 元的價位，幅度幾近腰斬。
報告表示，根據調查資料顯示，來自於中國智慧型手機市場的需求減弱，使得整體智慧型手機的出貨量將可能低於預期，再加上當前許多關鍵零組件都面臨缺貨的情況下，使得該外資削減了聯發科在 2021 年 5G SoC 的預期出貨量達 27% 的幅度，數量由原本預期的 1.8 億套，下調至 1.6 億套。而因為 5G SoC 佔聯發科營收的比例，之前的 77% 下滑到 2021 年預期的 68%，這限制了聯發科毛利率進一步創高的可能。而且，在其他產品，包括電視晶片將受到面板需求放緩的波及，使其影響營收金額的狀況下，會連帶拖累整體公司營收金額的成長。
此外，聯發科先前能超越競爭對手高通的優勢，就在於聯發科在產能的供應上有台積電在背後的全力支持，而高通方面卻苦於合作夥伴三星在產能上的供應吃緊情況。不過，這樣的情況在高通尋求台積電作為與聯發科競爭的中高階產品合作夥伴之後，情況將有所改變。這樣的情況下，將使得聯發科的 5G SoC 市佔率有所改變，預期在市佔率下降 5%~10% 之後，並進一步影響 2022 年預期營收下滑 5%~11%，也使得 2021 年及 2022 年的預期獲利將各下修 8% 及 11%，這也使得這兩年的每股 EPS 來到新台幣 47.55 元及 51.58 元。
該外資進一步指出，因為受到 2021 年及 2022 年的預期每股 EPS 下修至新台幣 47.55 元及 51.58 元的影響，因此聯發科股價的本益比也從原來的 30 倍，降低到 17 倍。而且， 2022 年每股 EPS 的季成長將減少到 9% 的情況下，所以給予聯發科 「持有」 的投資評等，並加目標價設訂為每股新台幣 800 元的水準。
(首圖來源：聯發科提供)
