預測DRAM冬天來臨，韓媒力挺三星與SK海力士指大摩別有用心

韓國媒體報導，根據大摩最新發出的研究報告，將 SK 海力士的目標股價大幅下調 54%，從每股 26 萬韓圜下調至 12 萬韓圜，也將三星電子的目標股價下調 27.6%，從 10.5 萬韓圜下調至 7.6 萬韓圜。至於，調降這兩家記憶體大廠目標價的理由，歸咎於智慧型手機和個人電腦需求減少，導致 DRAM 的市場需求減少，加上高頻寬記憶體 (HBM) 供過於求，導致價格下跌的情況，因此看淡這家兩廠商的股價未來表現。

BusinessKorea 報導表示，大摩這份標題為「冬天來臨」的報告，是繼上個月發布主題為「為高峰做好準備」的報告之後所最新發表的，而該報告警告了人工智慧泡沫。內容對韓國記憶體公司持悲觀態度，理由是 DRAM 市場的需求疲軟，以及用於人工智慧的 HBM 供應供過於求所導致。根據大摩的預測，2025 年記憶體公司的 HBM 供應量將達到 2,500 Gb，超出市場需求1,500 Gb 達 66.7%。這情況是三星全面進入 HBM 市場，使得供應過剩所造成。

然而，半導體產業認為這種預測過於悲觀。因為，大摩忽略了 HBM 市場的特點，即生產必須得到客戶認可。在此情況下，SK 海力士和三已已經宣布 HBM 在 2025 年之前的產能已經銷售完畢。另外，也認為大摩低估了大型科技公司對人工智慧的投資，而這些投資是 HBM 需求的基礎。尤其，10 家主要科技公司對人工智慧的投資成長率，將從 2024 年的 52%，大幅下降至 2025 年的 8%。不過，這與彭博社預測 13 家主要科技公司，2024 年將成長 33.7%，2025 年將成長 13.4% 的情況不相同。對此，瑞穗證券就表示，隨著 AI 伺服器投資的增加，HBM 市場將繼續成長。

另外，大摩也預計，DRAM 將在 2024 年第四季達到需求高峰，並從 2025 年到 2026 年呈現下降趨勢，理由是使用半導體的 IT 產品消費復甦情況遞延。事實上，全球 PC 和智慧型手機市場確實不景氣。有市場消息表示，蘋果新推出的 iPhone 16 系列發表後的首個週末的預訂量較上一代下降了 13%。不過，三星和 SK 海力士都表示，智慧型手機和個人電腦對記憶體的需求，既沒有減少，也沒有增加。

報導引用市場人士說法，認為大摩對整個 DRAM 市場的前景過於悲觀，原因來自供供過於求。大摩在報告中強調，2025 年記憶體資本支出達到 1,000 億美元，是供過於求的原因之一。不過，考量到記憶體廠專注於 HBM 和企業級 SSD 等高價值產品，許多分析師認為 DRAM 供過於求的可能性較低。

另外，市場人士也將大摩對三星和 SK 海力士專注於 HBM 生產，將造成減少通用 DRAM 供應的說法駁斥為毫無根據。另外，還指該報告還忽略了不斷成長的 AI PC 和 AI 手機市場，因為它們使用的 DRAM 和 NAND Flash 快閃記憶體數量是一般產品的兩倍以上。市場人士還批評，大摩經常發出這些別用用心的負面報告，直到整個市場真正低迷為止。

(首圖來源：Image by Freepik)

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