台海緊張、美元下壓、通膨高漲等原因推升金價震盪走高，相關行情也反映在一般民眾購買飾金的銀樓。10 日黃金牌價已從日前每錢 6,500 元上漲至每錢 6,820 元，寫下今年新高！然而，金價已到 2 年前引爆「拋金潮」的價位，難道到了出脫黃金的時候？
美國CPI（消費者物價指數）終於降溫了！10日美國發布數據，7月CPI年增8.5%，不僅低於6月的40年新高數字9.1%，也低於之前預期的8.5%。此外，美國GDP連續2季萎縮、已符合一般定義的技術性衰退，市場預期聯準會（FED）的升息速度將趨緩，也將持續帶動金價反彈。
「黃金愛亂世」似乎已是許多投資人認定的投資金律。
近30年來，全球出現七大亂世時刻：1990年8月伊拉克入侵科威特、2001年9月911事件、2008年9月雷曼兄弟破產、2010年4月歐債危機、2015年8月中國股災、2018年10月美股重挫、2020年3月新冠肺炎。
上述七大危機都為黃金帶來漲勢。尤其伊拉克入侵科威特、雷曼兄弟破產以及新冠肺炎最為顯著。黃金在三個月內漲幅衝破10%；黃金漲勢最衝為新冠肺炎時期，飆衝逾26%。
時序來到今年，俄烏戰爭、共軍台海軍演點燃金融市場風險，再度讓黃金成為資金避風港。
2月24日，俄羅斯正式攻打烏克蘭，歐美先進國家先後對俄羅斯實施一連串制裁，引發股市大幅回落，推升金價一路上漲，突破每盎司2,000美元，最高觸及2,070美元，和2020年8月新冠肺炎疫情期間每盎司2,072.5美元不相上下。
今年7月，金價曾跌到1,680美元，隨著美國眾議院議長裴洛西8月初旋風式訪台，中共腳步也緊跟在後，在台灣周邊海域進行實彈軍演，讓金價聞訊漲至1,794美元，逼近1,800美元關卡。
三大隱憂若未消退，銀樓金價短期不排除衝破 7,000 元大關
銀樓金價也感染到這波漲勢，牌價從每錢大約新台幣6,500元上漲到每錢6,820元，已到二年前引爆拋金潮的價位。
「上一次拋金潮，是在2020年8月！」有業者回顧當時情景指出，國內股市飆至18,619點新高，金價一度衝破7,000元大關，來到每錢7,130元。當年，大約在金價6,800元時，門市就陸續湧現民眾捧金變賣的情景；行情大概維持7個多月至2021年1月才開始反轉下跌，3月跌至5,900元。相較高點7,130元，跌幅超過16%。
近期隨著黃金牌價愈來愈高，又開始有民眾上門表明想出脫，令人憂心是否重演當年「拋金潮」。
但專家卻老神在在。長期觀察國際金價的台北市金銀珠寶商業公會副理事長石文信指出，先別急著賣，預期「未來還有上漲空間」，若三大壓力仍在，有望衝到每錢6,900元，不排除挑戰7,000元大關。
這三大壓力分別是：美國經濟籠罩衰退陰影、高通膨加重升息壓力、地緣政治風險驅動避險情緒。
石文信指出，第一，美國經濟持續衰退；雖然美國拜登政府堅持美國經濟沒有衰退，但美國商務部經濟分析局先前數據顯示，美國第二季經濟成長率（GDP）折合年率下滑0.9%，連2季萎縮已符合市場對技術性衰退的廣泛定義。
第二，美國持續打通膨、升息壓力增溫；美國通膨升至逾40年來最高，降通膨仍是美國壓力之一。
FED理事鮑曼（Michelle Bowman）在8月6日表示，FED應持續考慮像6、7月那樣升息3碼（0.75個百分點），直到通膨下降，讓9月再度升息3碼的壓力增溫。
第三，台海緊張、俄烏戰爭等地緣政治風險，讓避險情緒持續增溫。被稱為「黃金王子」的台灣銀行貴金屬部經理楊天立補充，還有中美博弈、中東戰雲再起等變數，都有可能讓避險情緒愈燃愈旺，資金可望以黃金作為避風港。
已持有黃金「建議續抱」，未持有者「分批布局」
石文信指出，若總經變數持續存在，今年底前可見金價衝到1,920美元，達去年高峰。楊天立也認為，金價中長期確實還會往上走，然而短線將波動甚鉅。
那麼，青睞黃金的投資人該如何操作？
石文信、楊天立皆建議，已持有黃金者，現階段宜採觀望態度，先別賣出；至於尚未持有的人，可趁金價還在1,800美元以內，尚屬中價位開始分批布局。
期元大S＆P黃金ETF研究團隊則認為，尚未持有黃金者，近期殖利率及通膨率變動劇烈，實質利率可能反轉；若轉向，將有利於黃金評價，建議投資人可以關注10年期實質利率變化，可以50日均線是否轉弱作為衡量點。
已持有黃金「建議續抱」，黃金期貨市場管理資金留倉部位在7月下旬連續2週出現淨空單現象，在過去通常是底部附近才會出現淨空單這種超賣現象，且實質利率已由Q2的急升轉為大幅震盪，存在轉弱機會，因此建議可續抱。
期元大S＆P黃金ETF研究團隊進一步指出，實質利率（名目利率─通膨率）是投資黃金的機會成本，也是黃金評價最重要因素。當前大宗物資價格跌勢趨緩，穩住了通膨預期的下滑趨勢，而連番升息使聯邦利率已達中性利率水準，最新CPI又下降，因此後續升息速度可望放緩，第二季以來狂飆的實質利率有下壓空間。
黃金一般扮演傳統避險及抗通膨商品角色，後續可觀察美國「實質利率」走勢。
因為實質利率呈現下滑時，黃金通常有較佳表現；反之，金價就會下跌。建議投資人還是得嚴密關注美國通膨與FED升息的幅度，才能判斷實質利率的漲跌是否帶來金價轉折空間。
（本文由 遠見雜誌 授權轉載；首圖來源：shutterstock）
