星展銀行 5 日發表 2021 年第 4 季經濟展望，看好台灣投資動能強勁，半導體業持續擴大資本支出，再加上內需消費可望復甦，將台灣今年經濟成長率（GDP）預估值從 5.0% 上修至 5.5%，並考量就業市場，預估中央銀行最快明年第 4 季才會啟動升息。
星展集團資深經濟學家馬鐵英分享，由於資本支出表現優於預期，星展將 2021 年台灣 GDP 成長預測從 5.0% 上修至 5.5%，並將 2021 年 CPI 通膨預測從 1.5% 調整為 1.7%，考慮到出口放緩的影響，目前對 2022 年台灣 GDP 預測維持在 2.8%。
馬鐵英表示，上修台灣 2021 年 GDP 預估值為 5.5%，主要來自於第 3 季成長動能，但 Delta 疫情並未改變全球經濟復甦的軌道，擴張速度不及預期，又受中國經濟放緩、東南亞供應鏈中斷的影響，台灣的出口成長第 3 季以來已出現放緩跡象。
影響經濟成長放緩的因素，馬鐵英指出，包括去年華為囤積晶片製造高基期、中國能源控管與限電政策等，尤其中國是台灣半成品的第一大出口市場，占比 50%，電子類半成品出口占比更達 70%，而東南亞則因 Delta 疫情出現供應鏈中斷，波及台灣製造業。
馬鐵英認為，台灣民間投資動能仍然保持強勁，由於全球晶片持續短缺，台灣主要晶圓廠相繼調高晶片價格，強勁的營收前景有助支持資本支出的增加，但很多國家已經擴大半導體投資支出，預期兩三年後，半導體將面臨產能過剩，帶來半導體產業週期性調整。
馬鐵英分析，由於台灣本地疫情緩解，民間消費從第 3 季開始呈現 Nike 型反彈，並考慮到疫苗覆蓋率不足，以及傾向清零的防疫政策，消費復甦前景仍有變數，而製造業與服務業之間復甦的不均衡，以及勞動力市場復甦的不完整，仍是台灣近期面臨的主要問題。
長期來看，馬鐵英說明，高房價、年輕人失業、薪資停滯等結構性問題，並未因去年以來的 GDP 高成長而改善，再伴隨結婚與出生人數降至新低，台灣人口今年開始陷入負成長，也為長期經濟成長增添變數。
馬鐵英強調，台灣在全球出口占比 2020 年上升至 2%，為 16 年來最高，這個趨勢可能會因爲半導體繁榮期結束、疫情後其他國家供應鏈恢復而改變，而加入 CPTPP 有助台灣進一步融入全球價值鏈、提高生產力，維繫長期經濟成長潛能。
關於台灣央行何時會升息？馬鐵英表示，星展預期台灣央行最快要到明年第 4 季才會升息，因為央行希望看到就業和整個經濟有比較均衡的復甦，但若台灣疫情控制良好，央行也有可能提前至明年第 2 季或第 3 季升息，並可能會在升息前先以加發存單等方式來收緊市場資金。
（首圖來源：星展銀行）
