美系外資在最新投資報告中指出，過去一段時間晶圓代工龍頭台積電的股價始終居於橫盤整理的格局，主要是來自於投資人擔心，在大量資本支出以支援先進製成的研發，在折舊攤提哲建提高的情況下，將影響台積電的毛利率表現，進一步衝擊獲利的情況。對此，該外資認為，台積電已經能很好應付相關風險，使其毛利率穩定保持 50% 的水準，這意味著未來幾年獲利表現穩定成長，因此給予台積電每股 877 元的目標價。
報告指出，就 EBITDA 利潤率來觀察台積電的成長性時，可以發現之前在 2010 年調高資本支出調高後，隔年台積電的毛利率銳減 4 個百分點，到達45%，而折舊攤提的情況，也使得接下來的幾年內的獲利表現較為疲弱。但即便如此，台積電同期 EBITDA 利潤率仍正向成長。而隨著 2010 年的資本支出在 2017 年成本攤提結束之後，台積電毛利率隨即快速的成長到 50.6%。
而基於以上的歷史，台積電在這次的資本支出大幅提升之後，外資也預計接下來將會有相同的表現。這這其中除了晶圓代工市場更加集中，使得台積電的市占率預計將高達 59% 之外，自 2022 年~2023 年的資本支出還將使得台積電在銷貨成本比重上達到 60%~65% 的情況，高於過去 15 年平均的 48%。另外，2021 年~2023 年的 EBITDA 利潤率，則會逐年成長到 68.5%、70.5%、以及 72.6% 的水準，相較於 2020 年及近 15 年平均 為67.1%、62% 都要來的高。
外資指出，而這樣的情況將使得台積電在未來成本攤提結束之後，毛利率將穩定達 50% 以上，推動獲利加速提升。而且，在未來台積電 12 吋晶圓的 EBITDA 利潤率將高於8吋，12吋成長性也將進一步超越 8 吋的情況下，外資對於 2021 年~2023 年間的每股 EPS 預測，分別來到為 21.9 元、25.9 元、以及 31.9 元，所以看好台積電的未來營運表現。
(首圖來源：官網)
