中國股市已經跌到 5 年來低點，隨著中國政府 5 日放話打擊股價操控和「惡意做空」，《路透社》、《彭博社》陸續引述知情人士說法指出，包括國有中國國際金融公司（中金公司）等中國券商，已經開始限制國內投資人可以進行跨境總報酬交換（TRS）交易、對沖基金交易等，試圖阻斷中國投資者透過港股等管道做空管道。
《路透社》報導，據六名知情人士透露，隨著中國政府尋求捍衛疲軟的股市，包括國有中國國際金融公司（中金公司）在內的中國券商限制了國內投資者可以進行的跨境掉期交易（TRS，Total Return Swap，即跨境總報酬交換）交易金額。
消息人士稱，自5日以來，中金公司境內客戶無法透過TRS增加新頭寸進行海外投資，因爲該經紀商試圖限制其衍生品帳務。三名消息人士稱，至少另外三家中國主要國有券商也採取了類似的做法。
總報酬交換（TRS）是一種金融衍生品合約，其中一方同意支付或接收標的資產的總回報，以換取另一方的固定或可變融資利率。這項交易一直是中國境內基金尤其是對沖基金進入離岸股票市場的一種流行的場外交易（OTC）跨境衍生品，有效地規避了資本流動的限制。
一位直接了解限制措施的消息人士稱，這些限制可能會阻礙中國國內基金經理利用TRS賣空離岸中國股票，例如中國A50相關合約。他表示，這也將使經紀商能夠限制衍生品的整體曝險。而中金公司正是中國獲准提供TRS服務的10家主要券商中最大的機構。
此外，《彭博社》報導，一些量化對沖基金（即以數據演算方式交易的對沖基金）從5日起也開是被完全禁止下達賣出交易，且其他基金則被禁止削減其槓桿市場中性基金（leveraged market-neutral funds）的股票部位。知情人士補充，這些被稱為直接市場准入策略的交易被認為加重了近期中國小型股的賣壓。
限制拋售短期雖可止痛但恐更添恐慌
根據中國證券報發布官方數據，截至2023年11月底，中國券商的跨境場外衍生品（包括TRS和場外期權）未償餘額達8,254億人民幣（相當1,147億美元、新台幣3.63兆元），較10月成長8.5%。
報導還指出，中國上週開始已經暫停某些股票的借券賣空，最新的措施則是又增加限制賣空等措施。
對中國監管機構祭出這些打擊空方的做法，美國紐約研究機構22V Research的中國經濟學家Michael Hirson表示，限制拋售的措施雖然可帶來賣壓的短期緩解，但卻可能適得其反，因為投資人擔心自己退出市場的能力。他還補充表示，北京方面可以進行大量股票購買，儘管成本高昂，而且目前還不清楚這個問題是否已經緊急到足以讓他們這樣做。
（本文由 中央廣播電台 授權轉載；首圖來源：shutterstock）
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