交通銀行台北分行今(6)日發表人民幣周評指出，3月份開始市場波動度加大，尤其上周五美國公布非農就業人數大增91.6萬人，超乎市場預期的65萬人，寫七個月新高。
一連串強勁的數據表現及拜登宣布2.3兆美元的擴大基建計畫，市場的通貨再膨脹預期，帶動10年期美債殖利率反彈突破1.71%上方，後因復活節假期流動性有限而回落，美指亦陷於93上下徘徊。
另外，今年第1季美債殖利率對利空偏向鈍化，對利多消息的敏感度較高，包括疫苗接種進度加速、經濟成長增速、通膨預期高漲、美國基本面復甦的樂觀情緒成為美債利率上行的推力，同時也支撐美指走勢。
隨市場逐漸消化利好，波動度逐漸下滑，美國聯準會主席鮑威爾透露出將減少購債的訊號，但多數聯準會委員仍不敢過度轉鷹，利率點陣圖還是以2023年才升息機率較高，因此四月底的FOMC會議釋放出的風向球將成為測試市場壓力的關鍵指標。
綜觀非美貨幣普遍走軟，人民幣維持相對強勢，但仍回測近四個月的低點，今年漲幅盡失，短線面臨6.6元兌1美元的整數關卡考驗。周間中國製造業及非製造業PMI指數雙創三和四個月新高，匯率也在亮眼表現下稍稍回升。
富時全球政府債券指數將在10月納入中國國債，料能吸引更多國際資金流入，也對人民幣匯率建構一股強力支撐。加上中國經濟領先成長，中美國債利差水準還存在150點上下的安全範圍，待美利多出盡，人民幣有望走回升值軌道。
回顧上月在岸人民幣對美元(USDCNY)中間價月底收於6.5713元，全月貶值1.66%。離岸人民幣對美元(USDCNH)的3月高低點在6.4582至6.5838元區間，最終以6.5722元作收，貶值幅度1.55%。
公開市場方面，中國人民銀行持續完全對沖等量百億逆回購操作，中性維穩貨幣市場利率水準。季末整體市場資金均衡，流動性合理充裕。
時序進入4月份出現季度繳稅和政府債發行增加的緊縮因素，有鑑於人行嚴控資金面的穩健策略，並具備透過MLF和擴大逆回購操作等政策手段，預期人民幣利率有向上修正的空間，但不至於出現太劇烈的波動。
境外貨幣市場受跨季需求影響，供需短暫失衡，HIBOR隔夜參考利率更高於SHIBOR隔夜報價2個百分點以上的大幅落差，其餘長天期利率曲線則較為平坦，交投也相對冷清。
拆款市場隔夜利率甚至一度飆升到8.0%上下的高位，直至收盤前中資大行香港出手救援，才緩解季底的流動性危機。
迎來清明長假及歐美復活節假期之後，第1季季底緊縮因素消弭，資金落點調控也相對警慎，但資金成本已明顯回歸正常。
