根據中資天風證券知名分析師郭明錤的最新研究報告指出，蘋果鏡頭供應鏈的價格競爭最壞時期已過，這將使得台系光學廠大立光與玉晶光自 2021 年第 3 季起受惠於蘋果新產品動能，並同自 2022 年開始受惠於蘋果開發的 48MP 高階鏡頭與 AR/MR 頭戴顯示器 (HMD) 所帶動的新升級週期。
郭明錤指出，蘋果鏡頭供應鏈的價格競爭最壞時期已過的原因有三。首先，大立光 2020 年第 4 季開始啟動的價格戰將在 2021 年第 2 季結束。其次是舜宇光學在 2021 年與 2022 年的蘋果鏡頭供應比重將顯著低於預期。最後，是康達智 (Kantatsu) 已退出蘋果供應鏈，且市場擔憂的廠房出售並無發生，意味著無新供應商形成的情況下，這些因素皆對大立光與玉晶光的發展有利。
報告中強調，大立光自 2020 年第 4 季發動的價格戰將在 2021 年第 2 季結束。因為再發動價格戰對市占率貢獻有限的情況下，展望未來，大立光的高階蘋果鏡頭訂單比重可望維持約 70%，低階則維持約 50% 的情況。因此，除非玉晶光進一步發動價格戰，否則大立光也不會再砍價競爭。尤其是在於玉晶光的毛利率也已經成長至 40% 以上，營運首要任務在於毛利率與利潤成長，使得發動價格戰機率偏低。一旦玉晶光真的主動對擁有技術優勢的大立光發動價格戰，則將導致市佔率和出貨成長卻不一定能抵銷毛利率下滑的情況。這使得玉晶光未來的高階蘋果鏡頭訂單比重可望維持約 30%，低階則維持約 50%。這也使得大立光與玉晶光在蘋果的鏡頭供應比重漸趨於平衡。
另外，舜宇光學轉移營運重心，使得在 2021 年與 2022 年的 iPhone 鏡頭供應比重將顯著低於預期，可望大幅降低大立光與玉晶光面臨的潛在競爭壓力，特別是玉晶光。再加上先前媒體曾報導康達智欲出售廠房，市場擔憂收購方可望藉由收購康達智廠房進入蘋果鏡頭供應鏈，對既有蘋果鏡頭供應商大立光與玉晶光將帶來新的競爭壓力的情況。目前根據最新的調查指出，康達智出售廠房計畫已暫緩的情況下，無預期新供應商出現的憂慮。
基於以上的因素，郭明錤指出，受惠於蘋果新款 iPhone 13，預期大立光與玉晶光在 2021 年下半年將有明顯的成長。大立光為 iPhone 13 高階鏡頭主要供應商。玉晶光自 iPhone 13 開始則是為長焦鏡頭新供應商。過去，因為康達智的長焦鏡頭取得約 10% 的比重。而在康達智退出蘋果供應鏈之後，玉晶光則可望取得約 20%~30% 長焦鏡頭訂單比重。最後，因為大立光與玉晶光目前均與蘋果合作開發 2022 年第 2 季推出的 AR / MR HMD 的鏡頭，以及 2022 年下半年新款 iPhone 的 48MP 高階鏡頭。使得大立光與玉晶光均可望顯著受會於自 2022 年開始的新升級週期。
(首圖來源：蘋果)
