美股屢破空前高，且好幾個月來一直沒有較大幅度回檔，理由究竟是什麼？外資認為，應是散戶以破天荒的速度爆買 ETF，美股跌越兇買越多，成了緩和跌勢的重要主力。
金融時報7日報導，CFRA數據顯示，2020年美國股票型ETF吸金2,490億美元；今年至今散戶大搶購之下，美國股票型ETF已經淨流入3,050億美元，締造前所未見的新紀錄。Vanda Research分析師Eric Liu說，每次股票下殺，散戶立刻進場低接，眾人把ETF當成逢低進場的工具，且近來散戶購買ETF的力道超越其他族群。
ETF的澎湃資金，解釋了為何去年11月以來美股持續拉回幅度有限。一般而言，美股下跌5%劇碼一年會上演三次，但過去七個月從未出現。不只如此，美國銀行（BofA）指出，過去15個月，標普500指數未曾有過10%修正。此種情況通常每年至少會發生一次。摩根大通分析師說，ETF錢潮築成資金牆，阻止今年每次跌勢，且跌幅越大，股票型ETF買盤越強。
現在最大問題是市況遭逢考驗時，多頭情緒能否持續。通膨壓力和聯準會（FED）釋出縮減購債訊號，可能會打壓美股。目前散戶仍有很多子彈能進場低接。散戶貨幣市場基金的規模創空前高，達1兆美元。存在貨幣市場基金的錢賺不到利息，是股市暴跌時可以動用的資金。DataTrek Research共同創辦人Nicholas Colas說：「如果你在猜市場再次波動時，散戶是否會『逢低買進』，我們只能肯定地說，他們絕對有現金這麼做。」
ZeroHedge 6日報導，大摩首席歐元股票策略師Matthew Garman報告寫到，大摩的五大時機指標都閃現賣出警訊，為30年來第五次。不只如此，綜合市場時機指標從3月起就亮起賣出燈號，現在升至1.19，打破2007年6月的歷史高。2007年綜合市場時機指標飆升後，爆發全球金融危機。
Garman指出賣出燈號全亮時，只有2017年2月17日那次，股市未轉跌，當時各國簽署上海協議，避免全球衰退。其他幾次賣出燈號齊閃分別發生在1990年3月、1992年5月、2007年6月，接下來六個月，MSCI歐股平均下跌6%。儘管如此，大摩估計，這次情況可能和2017年相似，賣出警訊應該不會讓市場狂殺。
