近期台股跌跌不休，尤其是 「權王」 台積電股價更是屢破近期新低，使得投資人頻頻詢問，究竟止跌時機何時來臨。因為 7/14 台積電將召開 2022 年度第二季法人說明會，其釋出的內容將成為大家觀察未來股價發展的風向球。對此，前外資知名分析師陸行之就點出法說會的觀察四大重點，要投資人留意。
陸行之在 Facebook 個人粉絲頁上指出，看起來即使加速被外資「賤賣」，公司還是不宣布短期營收增長趨勢改變，資本開支大增在產能利用率下滑後對獲利率的風險。加上今年下半年量產的 N3（對N5），看起來是一大敗筆，明顯比 N5 對 N7 量產時程間隔多延遲半年，不但讓水果無法在 9 月份要推出的新手機採用，在上週的技術論壇似乎乾脆把 N3 省略不比，直接拿 N3E 來跟 N5 比。如果 N3E 才是 2023 年貢獻公司營收的主力 3 奈米產品，那表示 N3E 對 N5 量產時程間隔比 N5 對 N7 足足多了至少一年，這也難怪 N2 要被延後到 2025 年下半年才能量產出貨了，送給了競爭者一年喘息的空間。
下週四 7/14 法說，公司不該浪費時間講二季度數字如何如何，我認為投資人擔心的問題是：
1. 2023 年~2024年的營收增長是否會低於公司之前提供 15-20% CAGR 的長期增長趨勢目標？是否下修？如果目標沒變，公司是否考量 （factored in) 客戶的庫存反向減少，及全球通膨/股市崩跌對科技產品及半導體需求的重大影響，而不是靠著客戶可延遲及取消的在手訂單來擴產及告訴投資人。
2.公司對重大客戶延遲或取消長約訂單是否有處罰或分攤損失機制？
3. 12 吋先進製程、12 吋成熟製程、8 吋特殊製程產能利用率要下滑到多少%，公司才會考量將資本開支採煞車；
4. 一切假設基礎不變，假如產能利用率下滑 10%、20%，對公司毛利率的影響有多大？
(首圖來源：shutterstock)
