摩根士丹利（Morgan Stanley，通稱大摩）證券策略長 Michael Wilson 警告，2023 年年初美股出乎意料的強勁表現本週很可能開始消退，因為聯準會（Fed）即將連續第八度升息，投資人似乎忘了「別跟 Fed 作對」（Don’t Fight the Fed）這條基本心法。
MarketWatch、Business Insider報導，Wilson 30日透過報告指出，元月效應、軋空帶動的反彈行情恐怕本週就會消退，現實是，企業盈餘將比預期還要慘，尤其是毛利率部分。
標準普爾500指數、那斯達克指數1月27日皆創新2023年最高，1月迄今分別勁揚4.64%、8.86%，高風險的方舟旗艦基金「ARK新興主動型ETF」（ARK Innovation ETF，代號為ARKK.US）更強彈23.3%。科技股1月走勢特別強勁，債券殖利率下滑功不可沒。
根據Dow Jones Market Data統計，那指即將出現2001年以來表現最佳的1月份（2001年1月的漲幅為12.2%）。
Wilson對於美股1月如此強勁感到訝異，認為這僅是「另一個熊市陷阱」，「所有利多都已反應完畢」，市場將在月底重新認清Fed堅決壓制通膨的現實。
所謂元月效應，是指小型股通常會在12月的投資損失節稅季（tax loss harvesting season）結束後走強。理論上，投資人會運用這些資金在1月重建部位，進而推升行情。其他可能的解釋則包括窗飾效果（window dressing），指機構投資者會在年底加碼表現最佳股票，以在股東報告前改善基金表面績效。
Wilson 30日警告，投資人似乎忘掉「別跟Fed對作」的基礎心法，接下來的聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議，將再次提醒市場。
FOMC即將在2月1日公布貨幣政策決議，1月非農業就業報告則預定2月3日出爐。市場普遍預測，Fed在2月1日將升息一碼（25個基點），幅度低於去年的2~3碼。Fed已暗示利率最終將突破5%並維持在高檔，但市場卻預測今年下半就可能降息。
截至目前為止，Fed尚無踩下升息煞車、轉向鴿派立場的意願。Wilson說，Fed無意轉彎、再加上企業本次盈餘衰退幅度恐創2008年以來最糟，都暗示市場估價再次出錯。
大摩對2023年標普500每股盈餘的基本預估值為195美元，悲觀預估值為180美元。Wilson和團隊表示，有鑑於企業毛利惡化，他們開始向悲觀預估值靠攏。報告稱，「一般而言，若前瞻盈餘成長率轉為負值，Fed確實會降息。但這次不一樣，勢必會對股市帶來逆風。」
大摩曾於2023年初警告，2023年經濟衰退的衝擊，可能導致標普500再跌22%，但年底可能重返3,900點。
