全球資金極度寬鬆、國際原物料價格上漲、疫後經濟復甦等因素匯聚之下，今年以來通貨膨脹的議題屢屢被提及，中央銀行副總裁陳南光近日也撰文指出，抑制通膨的長期結構性因素已鬆動，5大警訊恐誘發通膨上揚。
陳南光在台灣銀行家雜誌9月號發表「消失的通膨」系列文章，內容指出，在極低利率與量化寬鬆（QE）支撐下，各國股價與房地產價格持續飆升，全球通膨率也呈現攀升跡象，許多人共同的問題是，這波通膨升溫究竟是短暫現象還是持續上升的趨勢，又會不會引發通膨大幅上揚。
儘管美國聯準會認為近期通膨走揚為短暫因素，陳南光引用前聯準會主席葉倫（Janet Yellen）曾說過的話，通膨率未能隨經濟復甦而上升是一個謎團。
陳南光指出，通膨率對於經濟活動或失業率變動的反應敏感度降低，「消失的通膨」現象愈來愈明顯；細究過去30年來，全球物價穩定有5大因素，全球化效應使企業調價敏感度降低、勞動市場改變使老年勞動力大增、電商快速成長抑制商品與勞務價格、央行貨幣政策較以往更重視控制通膨，以及金融海嘯後，逆循環商品與勞務通膨率仍低。
不過陳南光表示，正如「經濟學人」曾提到，「如果說我們可以從2020年學到一些教訓的話，那就是世界上多數人已不再擔心的問題，可能會以驟然而可怕的力量席捲回歸」，提醒通貨膨脹可能捲土重來。
陳南光表示，抑制通膨的長期結構性因素已經鬆動，在5大情況下，可能會觸發通膨大幅上揚；一是去全球化與供應鏈重組，當貿易保護主義以及疫情加劇去全球化與供應鏈重組的趨勢，這可能意味過去透過全球化建立更有效率的商品和勞動市場以及抑制通膨的力量將逐漸削弱。
而人口老化與勞動力短缺、政府債務貨幣化、通膨與通膨預期逐步升溫，也都是會誘發通膨上揚的情境。
除了上述4種，陳南光點出第5個情況－央行抗通膨公信力消失中，他指出，央行抗通膨的公信力正在削弱，一旦動搖民眾長期以來的通膨預期定錨，將會帶來根本性的改變，扭轉過去數十年低與平穩的物價走勢。
最後，陳南光再次提醒，除了通膨是否會持續走高，全球資金氾濫引發各國股價與房地產價格飆升的問題也必須關注；在長期超低利率與極度寬鬆的貨幣政策支撐下，更容易提高市場的風險承擔意願，而資產價格大幅膨脹與萎縮的危害，將不下於惡性通膨與通縮。
