晶圓代工龍頭台積電因為 28 日遭日系外資調降投資評等為「持有」的情況下，雖然目標價仍給予維持高檔的每股新台幣 400 元價位，但卻仍舊衝垮投資人的信心，盤中一度跌幅擴大將近 2.5%，來到每股新台幣 431 元的價位。所幸尾盤稍有拉回，收盤價來到每股 435 元，下跌 9 元，跌幅 2.02%。

國內法人表示，日系外資這次報告著重在 2021 年首季庫存將修正、2021 年缺乏殺手級應用推升電子業需求，以及 2022 年處理器龍頭英特爾 CPU 製造外包已反映至股價這三點。報告最在意的還是 2022 年處理器龍頭英特爾 CPU 製造外包反映至股價這點。

根據分析報告指出，假設英特爾在 2022 年下半年採用台積電 3 奈米生產旗艦 CPU，營收貢獻約 26 億美元，相當於 6% 的 2020 年台積電年營收，換算成目標價為每股 445 元。另外，若英特爾將所有 CPU 全部外包給台積電生產，營收貢獻約 130 億美元，相當於 30% 的 2020 年台積電營收，如此股價目標價則可上看每股 520 元。

日系外資預估，英特爾在價格競爭及避免外包獨大的考量下，應該只有先進製程部分，也就是英特爾營收 20% 的產品會交由台積電生產，其他中低階則由三星取得代工，畢竟三星在美國德州也有每月 10 萬片產能的 14 奈米晶圓廠，且之前傳出將持續擴產。在此情況下，日系外資認為台積電股價到每股 450 元已反映英特爾 CPU 外包生產的利多，且較基本面更樂觀。

此外因疫情改善，使市場出現需求回暖的情況，帶動 2020 年第 4 季營收預期從持平上修到季成長 4%、年成長 11%，不過也自 2021 年首季開始庫存調整風險增加，預期將使營收季衰退 12%、年衰退 1%。在此基礎上，自 2020 年到 2022 年的 3 年，預估台積電每股 EPS 將為 18.9元、18.6 元以及 21.8 元，分別較之前預估有 5 個百分點成長、5 個百分點下滑、6 個百分點成長；考量到近期台積電持續擴產，國內法人認為日系外資預估 2021 年每股 EPS 會下滑的看法較悲觀。

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