4、5 月全球股市上演一波機構恐懼我貪婪的大戲，在各國央行施展寬鬆政策之後，市場不顧投資大老的悲觀警告，連續 2 個月一路收復失土，以科技股為主的那斯達克指數更是漲到逼進 2 月中歷史高點，就在眾人熱議華爾街大咖把股價砍在 3 月最低點究竟是對是錯的同時，同樣的狀況其實也發生在台北股市身上，整個 4、5 月，以國際大機構為主的外資法人，幾乎都沒有大規模買超的動作，形成罕見沒有外資的萬點行情。

（作者提醒：本文提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。）

眾所皆知，國際大型機構是今年第一季台股暴跌的元兇，這些大型機構除了有國際大型投行、其他國家政府的主權基金，也包括一些國際知名的避險基金，比如這次從股災到反彈被市場質疑快變反指標的橋水基金（Bridgewater），據傳就是第一季大賣台股的外資之一，總計整個第一季外資共賣出 5,317.9 億元，但 4 月台股開始反彈後，外資卻只有買進 207.89 億，5 月截至 26 日更是又賣出 1,337.49 億，儼然是要把台股賣回給台灣人的姿態。

（Source：證交所）

投信撿到槍

從上表可以看到，台股第二大法人投信從 3 月就轉賣為買，筆者先前曾撰文分享了我國主動型基金及被動型基金分別在 3 月被申購了 500 多億，這些申購的資金連同央行降息後逼出的內資熱錢，讓台北股市在外資的賣壓下，還是有源源不斷的買盤湧入，構成了一幅投信撿到槍，台灣大媽結合內資法人軋外資的景象。

（Source：籌碼 K 線）

被動型基金已全數買完

3 月被動型基金的 500 億申購金額主要來自元大台灣卓越 50 基金、台灣高股息這兩檔 ETF，申購金額分別為 247 億及 243 億，而這兩檔 ETF 3 月底與 4 月底的持股水位比率，都落在 98% 或 99% 上下，代表 ETF 幾乎在拿到申購資金的當下，就把錢投入到市場購買 ETF 成分股，被動型基金早在 4 月中之前就已經把手上的銀彈通通打出去，這與 4 月中甚至到 5 月，投信繼續扮演多軍領頭羊的狀況不符，代表目前台股的內資法人買盤已經不是來自被動型基金，而是主動型基金。

（Source：筆者整理）

主動型基金規模連 2 個月大增

從基金規模及申購資料來看，3 月國內投資──股票型這個主動型基金類別，申購總額就達 572 億，而這個數字在 4 月延續 3 月的趨勢，繼續增加了 120 億的申購金額，絲毫沒有回吐的趨勢，也就是說，雖然近年被動型投資大行其道，主動型基金在台股逐漸式微，但這個趨勢卻在 3 月股災之後出現天翻地覆的改變，主動型基金的規模從 2019 年 11 月底的 1,873 億，爆增到 2020 年 4 月底的 2,351 億，然而再觀察這 6 個月的基金檔數變化，卻僅從 128 檔上升到 129 檔，不禁讓人好奇，究竟這增加的數百億銀彈都跑到誰手裡了？

（Source：筆者整理）

元大台灣高股息優質龍頭基金

攤開台股近 3 個月的主動型基金規模資料，有一檔基金的變化特別引人注目，這檔基金為元大投信旗下的元大台灣高股息優質龍頭基金，名字乍看之下會以為是台灣高股息，但這檔基金其實是今年 3 月 23 日，也就是 3 月股災之後才成立的一檔主動型基金，3 月一成立就募到了 467 億，吸金能力驚人，如果上網查詢該檔基金相關新聞，可以發現投資人在 3 月認購踴躍，還傳出有國內大型財團一次就認購 20 億的新聞，又從該檔基金的受益人數來看，相比 0050、0056 動輒數十萬人的受益人數，其截至 4 月底的總受益人數才 2,964 人，代表認購這檔基金的幾乎都是財團或有錢的大戶。

（Source：筆者整理）

拿到銀彈到處買股票

這檔主動型基金雖然以高股型中大型股為投資標的，但相比只能被動進出的 ETF，該檔基金除了可以透過買進債券來避險，在個股進出上也具備彈性，可以視市場氣氛及股價走向來決定加減碼，而過去一個多月，不少長期冷門不會動的高殖利率股，都出現股性改變向上走揚的狀況，觀察這些股票的籌碼進出，皆可以發現有投信及元大總公司進出的影子。

聯強擺脫地心引力

亞太最大 3C 通路商聯強，多前年成長遭遇瓶頸，本益比從 20 倍慢慢下修到 10 倍，但本益比下修就意味著殖利率上升，在連續數年以高殖利率除息後，聯強成為股民口耳相傳的定存股，股價也向被地心引力附身一樣，在 30~38 元之間來回震盪，儘管 2018 年底開始，聯強實施所謂的精實計畫，將毛利率不佳的代理業務收掉，以提升公司整體毛利率及獲利能力，2019 年下半年就已可已看到明顯的毛利成長，不過市場還是不買單，在台股上演萬二行情的同時，聯強股價卻繼續在 35 元上下遊蕩，然而這個狀況卻在今年 4 月改變，4 月中開始，外資、投信合力買超，硬是將這支牛皮骨買成小飆股，一舉突破 40 元並站上 44 元，而這段期間內，買超第一大的本土券商就是元大總公司，總計從 3 月 23 日元大台灣高股息優質龍頭基金成立到 5 月 27 日，元大總公司共買超 8,644 張，投信則買超 8,283 張。

（Source：籌碼 K 線）

造紙龍頭正隆漲出波段

早紙類股在 2017 年中國禁廢令之後就沉寂了一陣子，2 月初中國停工時，一度傳出中國紙價上漲的消息，帶動造紙龍頭正隆的股價衝到最高 25.2 元，但隨之而來的 3 月股災讓投信全面棄守，4 月反彈行情表現也不如大盤，這個狀況在 5 月出現變化，投信從 5 月 12 日開始不斷買超正隆，讓正隆股價短短兩周就從 21 元漲到最高 24.5 元，與聯強的狀況一樣，在投信買超的同時，元大總公司也出現買進的操作。

（Source：籌碼 K 線）

從 5 月公布的基金類股明細來看，元大高股息優質龍頭基金 5 月 16 日開始買進上市造紙工業類股，到 5 月 23 日已從 0% 增加到 0.22%，間接證實買進正隆的投信就是元大高股息優質龍頭──這檔募到 500 億銀彈的主動型基金。

（Source：投信投顧公會）

快速結論

最後整理出本文重點如下：

（本文由 股市小 P 授權轉載；首圖來源：shutterstock）