隨著通膨壓力飆高，聯準會（Fed）官員近來紛紛公開談論升息，就連最為偏鴿的 Fed 副主席提名人布蘭納德（Lael Brainard）也亮出鷹爪。然而，美元指數最近卻不漲反跌，13 日甚至摔至兩個月以來新低。這暗示，市場相信 Fed 最終只能把聯邦基金利率升至 2%，升息幅度無法太大。
追蹤美元兌6種主要貨幣一籃子匯價的ICE美元指數（US Dollar Index，簡稱DXY）12日下挫0.73%後，13日續跌0.04%、收94.88點，創2021年11月10日以來收盤新低。
一般而言，一旦央行開始緊縮貨幣政策，貨幣都能獲得支撐。為何美元不升反貶？MarketWatch 13日報導，法國興業銀行全球總經策略師Kit Juckes指出，若從市場預測的利率上升幅度有多小這個角度來看，一切就可說得通。
Juckes表示，雖然市場對2022年可能升息四次的預期快速做出反應，但交易者依舊認為，聯邦基金利率（目前介於0~0.25%）最終不會超出2%。這雖是不切實際的預測，卻能解釋為何美元最近會如此反應。他批評，市場對通膨的看法「還停留在夢幻島」（markets are in wonderland）。
美國勞工部甫於1月12日公布，2021年12月消費者物價指數（CPI）年增率多達7%，創1982年以來新高（符合道瓊社調查的經濟學家預估值）。12月CPI月增率則為0.5%，低於11月的0.8%，略多於路透社調查的預估值0.4%。CPI報告公布當天，美國四大指數因為數據大致符合預期而全面走揚。
對此，Juckes說，「CPI雖成為頭條新聞，但若利率市場不相信Fed緊縮步伐將因此變更快、股市也不認為通膨將威脅到經濟，試問外匯市場為何不會認為其他（較便宜的）貨幣將因世界走出疫情陰霾而受惠？」
問題在於，市場相信Fed只需將利率拉高至2%，就可讓美國恢復充分就業且通膨溫和的平衡態勢。Juckes表示，在他看來，這種信念簡直是癡人說夢。
