聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）16 日確認央行的鴿派立場，聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明暗示，直到 2023 年為止聯邦基金利率都趨近於零。分析人士直指，Fed 干涉市場其實只有一個原因，那就是把利率維持在超低水位以符合美國政府的利益。這對投資人來說，究竟代表什麼意義？

Barron’s 16 日報導，R.J. O’Brien 常務董事 John Brady 認為，財政與貨幣政策的關係，可能將因此重返 1951 年「財政部─聯邦準備協定」（Treasury-Federal Reserve Accord）簽訂前狀態。這份協定奠定 Fed 的獨立性，解除 Fed 自二戰起必須將一年期公債殖利率上限維持在 0.375%、10 年期公債殖利率上限維持在 2.50% 的任務。當時聯邦債務也達 GDP 的 100%，時任總統的杜魯門（Harry Truman）將政府的利息費用視為「國安問題」。

美國經濟學家 Allan Meltzer 在研究央行歷史的《History of the Federal Reserve, Volume 1》書中指出，杜魯門當時也對二戰後的通縮問題憂心忡忡，並認定 Fed 的貨幣政策錯誤百出。杜魯門最終認為，通膨是削減二戰後債務重擔的唯一解方。Brady 直指，這是 Fed 在近代史中遵循菲利普斯曲線（US Phillips Curve），深信低失業率將帶來通膨的起因。

Brady 斷定，Fed 跟財政部的關係又趨緊密，歷史上其實有前例可循。雖然目前的名稱不同，例如「平均通膨目標」（average inflation target）、「現代貨幣理論」（modern monetary theory）等，但本質都差不多。所謂現代貨幣理論，指的是政府以本國貨幣貸款的額度沒有上限，倘若債務貨幣化（debt-monetization）引發通膨，只要透過加稅、縮減支出等財政緊縮政策，即可順利壓制。

Rosenberg Research 創辦人 David Rosenberg 認為，Fed 承諾要將利率釘在地板，意味著投資人應買進黃金。另外，成長股等長期投資，以及住宅不動產等對利率敏感的產業，也應是零利率的受惠族群。

值得注意的是，MarketWatch 報導，美昨財政部最近公布，8 月聯邦預算赤字正式突破 3 兆美元關卡，預計本會計年度結束時（9 月底）將觸及 3.3 兆美元。

MarketWatch、路透社報導，聯邦公開市場委員會(FOMC)16 日決定按兵不動，暗示至少到 2023 年為止聯邦基金利率都會趨近零，同時警告倘若國會未於疫情期間額外推出財政刺激方案，經濟恐將面臨風險。

FOMC 會後聲明指出，未來要升息至少有兩個條件，一是就業恢復極大化（maximum employment），二是通膨已攀升至 2%，且「即將在一段時間內溫和超出 2%」。

鮑爾於會後記者會重申疫情造成的經濟衰退是「大家此生以來最為嚴重的景況」，基於這些原因，Fed 將在一段時間內繼續實施「所有」（full range）振興措施，當中包括每個月購買 1,200 億美元公債、不動產貸款抵押證券（MBS），直到經濟已經復甦很久為止（far along in its recovery）。鮑爾並說，經濟恐將持續面臨失業壓力，以及租客因付不出租金遭驅逐、房屋遭法拍的風險。他警告，倘若沒有額外的財政刺激方案馳援，經濟勢必會留下傷疤。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Federalreserve CC BY 2.0）