護國神山台積電股價近期屢創新高，亞系外資最新研究報告再來推波助瀾，認為台積電雖然 2021 年首季營收表現將持平，但整體上半年因比特幣挖礦機訂單將填補蘋果 A14 處理器已過拉貨高峰期的空缺、成熟製程 28 奈米的產能利用立即升至 100%、先進製程 5 奈米製程提高產能、產能吃緊下產品結構最佳化，再加上英特爾可望宣布將外包訂單將由台積電生產，重申台積電「買進」投資評等，並將目標價由每股新台幣 600 元拉升至 650 元。
在比特幣挖礦機訂單填補蘋果 A14 處理器訂單空缺方面，報告直指這個問題不僅僅是外傳季節性因素而已。因比特幣價格大幅上漲，使比特幣挖礦機對 ASIC 晶片的需求激增，正好填補蘋果 A14 處理器訂單的空缺，並持續使台積電 5 奈米產能利用率維持高檔。預估比特幣挖礦機 ASIC 晶片平均售價要高於蘋果 A14 處理器，且 ASIC 晶片設計簡單、整體生產效率更高，對台積電 2021 上半年獲利貢獻將更有幫助。
台積電大客戶包括高通與博通對 28 奈米製程的貢獻度，從 2020 下半年 80% 提升至 2021 上半年 100%，這部分來自中芯國際訂單轉移與英特爾 Wi-Fi 6 訂單貢獻，增加台積電的獲利能力。台積電 5 奈米製程從 2020 下半年開始一直處於滿載狀態，到了 2021 上半年台積電有增加 5 奈米產能，因應市場需要，即便台積電與其他二線晶圓代工廠不同，產能吃緊下也沒有宣布調漲晶圓代工價格，而是選擇以最佳化產品組合因應，可讓台積電在 2021 上半年毛利率達 52%~53%，高於市場共識的 50%~51%。
英特爾擴大外包訂單部分，先前英特爾宣布最快 2021 年 1 月宣布獲得訂單的廠商。據調查結果顯示，台積電很可能雀屏中選，外包時間點也可能提早至 2021 年底，說明先前預估台積電將在 2021 年資本支出達 200 億美元以上。整體來說，反映台幣升值與毛利率提升等因素之後，報告調高台積電 2021 年每股 EPS 達 2 個百分點，金額也從原本每股 21~22 元，提升至每股 22 元。
（首圖來源：台積電）
