主題式投資風行一時，NFT、元宇宙、太空探索等主題式 ETF 爭相問市，促使此種基金的資產規模在 2 年內成長 3 倍。但是摩根大通（JPMorgan、小摩）警告，主題式 ETF 往往在題材最熱時進場，費用又高於一般被動式 ETF，長期報酬遜色，投資人需要當心。
Business Insider報導，小摩18日報告稱，主題式ETF費用高昂、表現又遜於大盤，長期來說不利投資人。大摩分析了過去16年來1,000檔主題式基金的績效，發現這些基金的報酬比全球股市指數低了1.6%。報酬遜色的理由是管理費用高於1%，並追高買進熱門股。
小摩解釋：「我們猜想某些趨勢『當紅』時，主題式基金隨之上市，吸引許多資金流入。這意味主題式基金支付高價購入選定個股，他們挑選的公司需在符合趨勢的熱門產業，並在題材完全反應於價格時敲進。」
曾紅極一時的方舟投資（ARK Invest）主題式ETF就有類似狀況，特斯拉股價暴衝，讓方舟ETF大吸金，隨後升息預期高漲，方舟ETF持股估值高昂又缺乏獲利，被打入冷宮，股價狂瀉。
小摩指出，主題式基金的費用比被動式全球股票基金貴了55個基點，費用昂貴和長期超額報酬（alpha）為負，意味主題式基金不該存在於股民的策略性資產配置。然而，小摩也強調，投資熱門題材沒有不對，若想提高擊敗大盤的機會，最好選擇低成本的主題式ETF，特別是追蹤被動指數的ETF，而非主動管理的ETF，而且費用最好不要超過1%。
金融時報2021年1月報導，主題式ETF，也就是專門投資生技、再生能源、性別平權等題材的ETF。此類ETF經風險調整後，上市後至少前五年，每年平均報酬比大盤低了4%。Itzhak Ben-David、Francesco Franzoni、Rabih Moussawi、Byungwook Kim等學者，研究1993~2019年在美國交易的ETF做出此一結論。
為何如此？報告指出，多數主題式ETF收取較高費用，卻未有較佳績效。研究作者之一的Franzoni說，ETF報酬是扣除費用後計算出來的，這些ETF表現有天壤之別，超越了費用差距。雖然有些主題式ETF的表現擊敗平均值，但是其他主題式ETF表現則大幅落後。
另一原因是等到某個投資題材大為風行時，往往已經到了市場高點。而且ETF從申請到上市需要好幾個月，更加深此一風險。Ben-David高呼，這就像是拿著舊新聞交易。FactSet的ETF研究分析主管Elisabeth Kashner強調，時機非常重要，可能有超乎尋常的成功、或超乎尋常的失敗。投資人雖能挑選到有上行空間的熱門題材，但是很難抓準進場時機。
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