當前市場最擔心的議題是美債殖利率走升，但就歷史經驗來看，美債殖利率上揚期間，多數債券正報酬機率皆超過 6 成，甚至高達 8~9 成以上；據Bloomberg統計，自 2006 年以來的 15 年期間，新興短期公司債正報酬機率逾 9 成，稱霸各類債券，也較 MSCI 世界指數正報酬機率高出許多。
台新新興短期高收益債券基金經理人尹晟龢表示，JP Morgan 預估 2021 年新興市場高收益債的違約率為 2.5%，較美國高收益債的 3.5% 為低，主要有三因素，一是有能力發行美元債的新興企業都是當地龍頭，競爭力佳，緊守財政紀律。
尹晟龢指出，二是受限於國家主權信評，許多體質優秀的當地公司債信用評等為高收益等級；三是新興市場產業結構不同，在新冠疫情受創較深的產業，像是航空公司和零售商，曝險較美國低。展望後市，2021 年新興市場的經濟成長率可望優於成熟市場，預期高收債違約率有機會進一步走低。
中期而言，尹晟龢說明，新興市場高收益債利差仍有收斂空間，因為全球流動性依然豐沛且缺乏有收益率的資產，提升市場對新興市場資產的需求，而且各國政府將在確定經濟回到正常軌道後，才會改變寬鬆政策，所以在資金行情持續寬鬆下，將促使國際資金流向新興市場資產。
整體而言，尹晟龢強調，與其他同類型資產相比，新興市場高收益債擁有高收益率、利差收窄及低違約率等優勢，相對具吸引力，為當前最佳的資產配置，而目前美債利率彈升疑慮升高、市場震盪加大階段，優先布局波動相對平穩的新興短期公司債，降低整體投組的風險。
（首圖來源：pixabay）
