算法穩定幣 UST 崩潰事件，目前幾乎已走向定局，做為價值保證的 LUNA 目前幣值僅存 0.007 美元，在死亡螺旋之下已然是再起不能，不過重要的是，在經歷了這天翻地覆的一週後，投資人學到了什麼經驗？
儘管仍然有人將 LUNA 當成樂透在買，但殘酷的現實是，LUNA 已經不可能回到一個星期前了，事實上它就算回升到 1 美元都是奇蹟。
根據 Terra 算法穩定機制，UST 與 LUNA 是互為保障的兩種貨幣，過去兩天之內，為了要彌補 UST 不斷流失的價值，LUNA 不僅被賣壓拖垮，同時它的系統還在不斷「印製」新的 LUNA，企圖換成市場價值，結局就是 LUNA 在一天之內發行量增加了 32,783%，流通的貨幣數量已經噴到兩兆。
這個機制讓 LUNA 不僅在價格上，甚至在數量上也無限接近垃圾。
為什麼說 LUNA 回升不可期待呢？看看這個發行量，不要說事件發生前的 89 美元幣值，現在 LUNA 如果漲到 0.1 美元，它的總市值就幾乎要超越以太幣了，因此這是完全不合理的期待。
目前幾乎可以確定 UST 和 LUNA 已然再起不能了，但重要的是在這波事件中，投資人能學到什麼呢？我們要說的不是小心新幣、遠離 DeFi 或是注意風向之類的，相反地在整個事件中，最讓我們注意的其實是「交易所」的角色。
「事實上交易所經常跟他們的客戶對做，因為他們做市的目標就是針對他們自己的客戶」，美國證交會主席 Gary Gensler 指出，主要的大型交易所幾乎都沒有內部平衡機制，他們的交易、託管、做市全都合在一起，大部分的時候都是在傷害自己的客戶。
在 LUNA 崩盤事件中，各大交易所面對這樣快速發展的變動，幾乎全都使出了或多或少的奧步，來確保自己不受損害。儘管他們都宣稱監管會影響市場自由度，但是在 UST 脫鉤，LUNA 暴跌時，他們卻各自祭出各種止損跟停止交易的規範。
如果說加密貨幣市場是一場賭局，交易所無疑是其中一部分的莊家，Gensler 認為交易所掌握了比投資人多的相關情報，同時能夠調動投資人存放在內的資金，用來跟投資人對賭，這對於證交會來說，是不可容忍的漏洞。
▲ USDC 是目前唯一納入美國聯邦監管架構的穩定幣，每月固定出示會計報告揭露其儲備。（Source：Circle）
儘管他沒有明說，但他暗示，目前市面上三大穩定幣 USDT、USDC 和 BUSD，分別都由一家大型交易所主導發行（Bitfinex、Coinbase、Binance），這可能存在與 UST 類似的風險。
Gensler 暗示的是什麼樣的風險呢？我們知道美元穩定幣的背後必須有一個價值支撐工具，也許是美元、商業本票或其他資產作為擔保，這些交易所提供的擔保，很可能有一大部分，其實來自於投資人的錢，一旦出現「類擠兌」事件時，就可能會被捅破支撐底線。
最值得投資人擔憂的，可能是當類似 UST 的事件發生時，投資人的錢會卡在交易所內提不出來，而發行人卻毫髮無傷。
難道就不使用交易所了嗎？那也不行，至少我們需要一個能交易的場域，還有能夠轉換成法幣的機制，因此相對安全的投資方式是，把交易所當成單純的交易所，避免其上的金融衍生品，交易之後，將資產放在自己信任的錢包內，才是比較穩妥的做法。
但是那些理財方案跟高利息看起來真的很吸引人怎麼辦？那只要記得，這是一場包裝成投資的賭博，想賭就要準備好輸錢，別把身家押在上頭。
（首圖來源：Pixabay）
