疫情陰影還未散去，美股卻持續大漲，引發市場對泡沫化的憂心，不過瑞銀財富管理投資總監辦公室點出 3 大關鍵，認為不宜以 2000 年網路泡沫的情況，認為美股現在面臨泡沫化危機。

瑞銀指出，美股 8 月至今上漲近 10%，自 3 月低點更累積反彈 60%，市場因而聯想到 2000 年網路泡沫的情況是否即將重演，但基於 3 大原因，兩者並非理想的對比，因此不代表美股不能再漲。

瑞銀表示，美國經濟過去 20 年來有巨大變化，首先，2000 年美國經濟踏進擴張週期的第十年，當時通貨膨脹率超過 3%；如今經濟還在休養生息，通膨也只有 1%。

其次，1999 年 6 月至 2000 年 5 月間，美國政策利率從 4.75% 上調至 6.5%，貨幣政策明顯緊縮，當時 10 年期國債收益率大概在 5.5% 至 6.5% 區間，跟目前的 0.7% 差距甚大。

第三，2000 年美股股票風險溢價（ERP）接近或低於 0%，當前卻達到 4% 至 4.5%，並高於長期平均值。

瑞銀總結，美國經濟才剛開始復甦，跟債券等資產相比，股市估值依然合理，疫情是否完全受控仍是最關鍵因素。

（作者：潘姿羽；首圖來源：shutterstock）