金融危機發生原因從來不是完全一樣，1980 年代後期美國近三分之一的儲蓄和貸款機構倒閉，1997~1998 年亞洲和俄羅斯的金融危機，十年後由於金融機構槓桿作用過大，加上美國房地產泡沫破裂，導致金融風暴。而最近發生的家族辦公室 Archegos 破產事件讓市場擔憂，是否會是下一個金融危機的禍首。
家族辦公室是超級富人的私人財富管理工具。《MarketWatch》報導稱，全球約有 10,000 個家族辦公室，管理將近 6 兆美元資產。這是基於 2019 年的數據，現在金額可能高的多。問題在於，家族辦公室通常不受監管。
根據美國《1940年投資顧問法》規定，客戶少於或等於 15 人的公司不必在證券交易委員會註冊，代表有數兆美元在市場進進出出，但沒有人能真正說出誰在經營這筆錢、投資什麼，使用多少槓桿，以及可能存在哪種交易對手風險。
這次出事的 Archegos 押注一些中國股票，包括電商唯品會 (Vipshop Holdings)、美國上市的中國補習公司跟誰學 (GSX Techedu)，還有美國媒體公司 ViacomCBS 和 Discovery 等等。由於股價暴跌，引發 Archegos 大筆拋售價值 300 億美元股票。問題在於，其中只有約三分之一，即 100 億美元是屬於 Archegos 自己的錢。
Archegos 與華爾街投資銀行有往來，聽聞消息後德意志銀行迅速拋售約 40 億美元的 Archegos 持股，而高盛和摩根士丹利也被宣布放棄持股，是跑得最快的投資銀行，限制下跌空間。但跑得慢的野村證券成了最大輸家。報導稱，Archego 對不良交易的實際曝險可能高達 1 千億美元。
所有金融風暴都是以納稅人的救助而告終。先前投機性避險基金長期資本管理公司 (LTCM) 被認為太大而不能倒，美聯儲主席格林斯潘策劃美國 14 家主要金融機構的救助計劃。上一次金融風暴中，大型銀行也被認為太大而不能倒，也是用到納稅人的錢。
在財富變得越來越集中的時代，家族辦公室是一個數兆美元的產業，隨著股市漲到歷史新高，這些機構在全球金融體系的陰影下比以往任何時候都更緊密地運轉。《MarketWatch》認為，Archegos 的崩潰可能是另一場金融危機的開始。
美國財政部長葉倫已表示需要對金融業的這些私人角落進行更大的監督。美國商品期貨交易委員會也指明必須加強對家族辦公室的監督，並指出家族辦公室可能對金融市場造成破壞。因此有分析師認為，經過這這場事件，家族辦公室的黃金時代已經過去，未來這類機構進入市場的自由度會低得多。
(首圖來源：Flickr/Ervins Strauhmanis CC BY 2.0)
