恆大集團深陷流動性危機，恐重整超過 3,000 億美元的債務，瑞銀（UBS）原本認為恆大應無違約的立即風險，如今卻稱信用事件恐難免，直指重整債務是最有可能的結果。
Seeking Alpha 16日報導，瑞銀由Kamil Amin帶領的策略師及分析師團隊發表研究報告表示，恆大聘請金融顧問、尋找緩解流動性問題的方式，再加上北京當局介入、要求銀行展延還款期，改變了該行看法。年初迄今，恆大在港掛牌的股票已慘崩逾八成。
報告稱，恆大透過約定銷售、拋售資產創造流動性的能力，近期明顯惡化，信用事件可能因此提前出現。這場騷動恐蔓延全球，端看恆大究竟是決定重整債務、或是直接清算資產而定。清算資產是較為惡劣的情境。
瑞銀報告直指，就當前情況來看，重整債務是較為可能的結果，恆大的在岸債券（2025年到期）似乎也反映這樣的預期。恆大在岸債券目前報價27美元，暗示回收率（Recovery rate，違約事件中透過止贖權或破產程序等收回的金額）將達25~30%。
瑞銀認為，若恆大進行債務重整，債券價格有望從低點反彈、問題蔓延程度有限，但若走上清算這條路，問題恐高度蔓延。問題可能從幾個管道往外擴散：若回收率極低，房地產、亞洲離岸高收益債市場的投資人信心恐備受打擊，進而影響中國整體金融資產；信用違約事件的骨牌效應，恐蔓延至中國其他金融資產，進而導致開發中市場、新興信用/股票市場的表現遜色。據傳，恆大債務牽扯到130多家銀行及超過120家非銀行機構。
恆大集團陷入財務危機、恐將違約，引發流動性短缺疑慮。Zero Hedge報導，中國一年期美元兌在岸人民幣換匯點數（swap points，用來衡量人民幣在外匯市場的資金成本）14日最多一度跳升至1,843點，創將近四年以來新高。
Mizuho亞洲外匯策略長Ken Cheung表示，恆大集團債務違約的危機可能蔓延房地產市場，帶來大量不確定性，市場參與者也許會想透過換匯市場兌換更多離岸人民幣（CNH）及在岸人民幣（CNY）。交易者也許已準備進入「流動性緊縮的危機模式」，全面破產可能觸發債券及財富管理商品接連違約的骨牌效應。他說，「信用崩潰將導致金融市場陷入流動性緊縮。」
（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Navjot Singh CC BY 2.0）
