全球股市掀起 AI 浪潮，輝達（NVIDIA）引領科技股狂飆，帶動台股 AI 伺服器供應鏈大漲，但是市場憂心這波受到資金追捧的 AI 熱潮，是否會重演 2000 年的網路泡沫？美系外資認為距離泡沫指標還很遠，而富達國際則認為企業能否藉由投資 AI 逐步提升收益，未來 18 個月將能見真章，並建議投資人應保持謹慎和理性。
由於 NVIDIA 引領 ChatGPT 的生成式 AI 浪潮，成為迄今為止標普 500 指數中表現最好的個股，因此不斷引發重演網路泡沫的聲浪出現，Jonestrading 市場策略長 Michael O’Rourke 表示，AI 熱潮與當年的網路興起，不可否認有著相似之處，投資人的確擔心錯過上漲機會，而不計成本的買進，但即使買進的是優質股，若以過高的價格買進仍有風險。
NVIDIA 受惠 AI 投資的熱潮，股價營收比（PSR）已創歷史新高達 40 倍，市值更是突破 1 兆美元，Boston Partners 全球市場研究總監 Michael Mullaney 表示，NVIDIA 引領 AI 產業以 30% 的速度成長，但與網路時代的差別在於，目前大漲的企業都具有良好的獲利結構，並不會像網路泡沫時代那樣直接被消滅。
美系外資表示，AI 是一個十年的故事，目前僅處於 AI 投資第一階段，重點在於建構 AI 材料與設備，整體處於早期階段，投資者不應該對估值敏感，並預計 AI 發展的好處將在未來十年內分階段顯現，包括從半導體擴及到基礎建設，相信現在 AI 訓練階段先於模型部署，企業可能會圍繞 AI 進行重新架構。
美系外資指出，目前看來 AI 熱潮距離泡沫指標還很遠，雖然市場不可避免地將 AI 熱潮與網路泡沫進行比較，但是當今領先的 AI 公司都已經建立良好的現金流狀況，這與過去許多在網路泡沫崩潰期間被淘汰、缺乏可行商業案例的小公司不同，而且現在只是 AI 處於長達十年周期的開始，只是過去網路時代的高通和英特爾，現在變成 NVIDIA，以及半導體製造材料或設備的供應商。
富達全球科技基金經理人 Hyun Ho Sohn 指出，科技產業今年以來展現增長動能，投資人樂觀情緒似乎未受疲弱的經濟指標及通膨不確定性等因素影響，但背後主要支撐只有來自備受市場熱捧的生成式人工智慧概念，而 AI 早已廣泛應用到諸多領域，只是 ChatGPT 和其他大型語言模型是 AI 發展的重大突破，造就巨大的投資契機，這與 90 年代的網路科技熱潮確有相似之處。
面對資金追捧的 AI 熱潮，富達國際建議，投資人應保持謹慎和理性，雖然每家科技公司都在賣力展示其符合人工智慧的主題，部分企業更試圖利用 AI 熱潮賺取短線收益，聚焦短期內可吸引客戶的 AI 相關產品，使得企業不得不投資 AI 相關應用，但是各企業能否藉由投資 AI 逐步提升收益，未來 18 個月就能見真章。
隨着人工智慧的發展，新應用程式應運而生，部分已可供使用，但部分仍屬實驗性質，富達國際認為，鑒於企業的風險承受度較個人消費者為低，企業所採用的 AI 應用程式，涉及較高的數據安全及監管風險，所以專為消費者設計的應用程式可望吸引更多早期使用者，評估 AI 技術的真正需求，還需要時間發酵，過程中可能伴隨著波動。
富達國際分析，科技企業抱持謹慎態度，如軟體公司不時強調企業預算轉弱的潛在風險，投資人需留意個別企業的發展差異，而網路科技公司前景相對樂觀，涉及個人電腦和智慧電話終端市場的企業也開始觀望下半年可能復甦的機會，至於資料中心正面臨需求兩極化，一方面是 AI 相關需求蓬勃增長，另一方面是非 AI 相關需求逐步放緩，因此即使科技產業已顯著反彈，但目前富達對整體科技產業仍持審慎看法，另對長線看法維持正面。
部分投資人憂心 AI 熱潮可能會重演 2000 年的網路泡沫，富達國際認為，儘管目前情況與當年確有相似之處，但也存在關鍵差異，首先是目前市場對科技的需求較 2000 年多元化，當年的需求主要由新崛起的網路科技企業帶動，但由於網路發展速度較市場預期緩慢，以致出現供需不平衡的情況，反觀現在消費者及企業的科技應用已十分廣泛，即使 AI 應用發展慢，需求也不會隨之消失。
富達國際強調，整體科技企業的商業模式較過去穩健，例如受惠於經常性或黏性的訂閱模式收入，現在相較 2000 年，消費者、企業和政府對科技的實際需求顯而易見，雖然過去 12 個月通膨持續對市場造成壓力，但考慮到科技企業受惠具持久性及結構性增長的終端需求，所以仍比 90 年代末及 2000 年時擁有更強的議價能力。
（首圖來源：Image by Freepik）
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