全球將進入「川普2.0」新時代！柏瑞投信：看好美股但大型股偏貴

全球將進入「川普 2.0」新時代，柏瑞投資全球多元資產投資組合經理 Benjamin Tsui 表示，川普的減稅政策將進一步推升企業獲利，讓市場再度看好美股，但從評價面來看，大型股確實偏貴，反而中型股評價面較具吸引力，降息後令中型企業的融資成本下降，具有更高的獲利成長預期。

Benjamin Tsui 表示，當前強勁的資本支出週期得以延續，美國經濟將傲視群雄，但川普新政可能衝擊非美市場、擴大成長的差距，預期市場仍會以美國為中心，但景氣循環內的調整期間可能很漫長，至於新興市場和歐元區將面臨諸多挑戰，建議彈性配置全球股票和債券來因應多變的環境。

Benjamin Tsui 指出，美國受惠於生產力與勞動力的成長，促進低通膨的經濟增長，而貨幣政策將接續成為推動經濟的要角，而中國試圖運用多管齊下的激勵措施來阻止經濟衰退，這將支撐非美地區的增長。

Benjamin Tsui 認為，由於美國經濟展現長期韌性，高生產力持續改善，消除通膨風險，並加速經濟成長及企業獲利，因此關於硬著陸與軟著陸的討論現在可以告一段落，預期美元仍將有向上走強空間。

針對「川普 2.0」可能對股市帶來的影響，Benjamin Tsui 表示，受到貨幣寬鬆和金融監管可望鬆綁，對金融股獲利將有正面助益，其他看好的股票市場，包括印度、台灣和英國股市，主要是這些地區持續提高生產力、進行核心投資，將帶動經濟進入結構性成長的領域。

至於在全球固定收益市場的影響，Benjamin Tsui 表示，美國市場可能會出現過熱，非美市場則將面臨貿易政策的挑戰，使得非美市場的債券出現賣壓，但如果因此引發拋售，反而是為這些地區的債券創造買入的機會，例如相對看好亞洲的非投資級債仍位於投資甜蜜點。

柏瑞 ESG 量化債券策略投資顧問、柏瑞投資固定收益量化策略團隊主管 Haibo Chen 表示，由於固定收益資產與其他資產類別的相關度低，面對市場變化可能加劇的環境，透過全方位布局於各類固定收益資產來降低投組波動度。

Haibo Chen 指出，目前透過柏瑞分別採用殖利率曲線模型、信用利差模型相結合的獨家量化模型，可尋求達成對於最合適多元風險因子的曝險，以及較佳預期風險調整後的報酬機會。

柏瑞投資全球產業研究主管、柏瑞環球重點股票基金經理人 Robert Hinchliffe 表示，由於全球經濟成長差異化加大，隨著美股頻創新高，市場波動性跟著創歷史新高，如果投資人嘗試預測市場變化，出錯機率極高，但若採用獨特的生命週期分類研究（LCR）選股，不僅能辨識出遭到錯誤定價的好股票，還可建構出在任何總經環境都能不受影響的投組。

（首圖來源：科技新報）

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