過去 10 年來，美股表現一枝獨秀，股票估價（stock valuation）遠高於新興市場和國際已開發市場。不過，專家認為，未來情況可能有所變化，建議投資人布局美國以外的國際市場，原因包括美國為全球疫情最嚴重的國家，以及美元匯率疲軟等。

《華爾街日報》報導，根據 Refinitiv 理柏（Lipper）數據，2019 年，美國股票共同基金和指數股票型基金（ETF）的平均漲幅達到 28%，高於國際股票基金平均漲幅 23%。今年截至 7 月，美國股票基金平均下跌 2.1%，而國際股票基金下跌 5.5%。

不過，從預估本益比（forward price-earnings ratio）來看，投資國際市場相對划算。根據晨星全球投資研究平台 Morningstar Direct 的數據，以目前會計年度的預估獲利計算，截至 7 月 31 日，標普 500 指數的預估本益比為 23.84 倍，MSCI 世界不含美國指數為 18.57 倍，MSCI 新興市場指數則為 15.84 倍。

就經濟基本面而言，許多國家的防疫成效遠優於美國，而美國的經濟前景仍是一大疑問。接受 FactSet 調查的分析師預測，今年 MSCI 新興市場指數成分股的獲利降幅，有望低於美國標普 500 指數成分股，2021 年新興市場企業獲利的反彈也將超越美國。

此外，美元走貶，對美國以外股市也是一項利多。彭博現貨美元指數（The Bloomberg Spot Dollar Index）從 3 月 23 日的高點至 7 月 31 日累計下跌 9%。

據國際貨幣基金組織（IMF）預測，今年美國 GDP 將萎縮 8%，而新興市場平均萎縮 3%，2021 年美國 GDP 將反彈 4.5%，新興市場平均反彈 5.9%。

目前資產規模前兩大的已開發市場 ETF 為 Vanguard FTSE 成熟市場 ETF（VEA）及 iShares MSCI 核心歐澳遠東 ETF（IEFA），年初以來分別下跌 6.67%、7.76%。

規模最大的兩檔新興市場 ETF 為 Vanguard FTSE 新興市場 ETF（VWO）和 iShares MSCI 核心新興市場 ETF（IEMG），今年以來分別下挫 2.34%、2.06%。

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