台灣掛牌的石油 ETF「元大 S&P 原油正 2」爭議不斷，其實類似的槓桿型 ETP 在國際間也瘋狂吸金。專家警告，許多人不了解此種 ETP 的運作機制，以為不管持有多久都能享有兩倍報酬，實際上此類 ETP 收益策略相當特別，長期持有必定虧損。

金融時報 20 日報導，槓桿做多和做空的 ETP 爆紅，ETFGI 數據顯示，今年 1~7 月，全球槓桿型和反向型 ETP 淨流入 206 億美元，遠高於去年同期的淨流出 34 億美元。目前此類 ETP 的資產管理規模飆至 897 億美元，締造空前紀錄。專家警告，槓桿 ETP 是賭博工具、不是交易工具，收益策略非常奇特。

從兩檔 ProShares ETP 的長期報酬，可以看出箇中風險。根據 TrackInsight 數據，過去 3 年來，「ProShares 兩倍放空巴西 ETP」（ProShares Ultrashort Brazil Capped），在 512 檔新興股市 ETP 中表現墊底，慘賠 69.3%。此一 ETP 為反向型，意味巴西股市若跌，該 ETP 就會獲利。一般人可能覺得，既然如此，兩倍做多巴西股市的 ETP，應該是最賺錢的新興股市 ETP。但是實際上「ProShares 二兩做多 MSCI 巴西 ETP」（ProShares Ultra MSCI Brazil Capped），排名倒數第二，報酬為 -68.2%，只比 BZQ 好了一點。

原因何在？槓桿型和反向型 ETP 每日重置，只會在單日出現標的資產（underlying assets）的兩倍報酬。以做多型（ETP）而言，如果標的證券價格每天走升，此類 ETP 將有豐厚的長期報酬，可是現實中多數資產價格不會每天上漲，而會忽漲忽跌。晨星 ETF 分析師 Alex Bryan 說，槓桿會放大波動性，傷害長期表現，提高漲跌幅的不均衡。打個比方，如果某檔 ETP 虧損 2%，要漲 2.04% 才能重回損益兩平。要是大跌 10%、要漲 11.1% 才能損益兩平。隨著波動加劇，會打壓報酬。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）