俄烏戰爭翻轉了 ESG 永續投資的概念，投資人原本認為國防工業和化石燃料業有道德瑕疵、污染環境，不願投資。可是戰爭爆發後，眾人態度一夕驟變。
追蹤ESG類股的「Vanguard ESG U.S. Stock ETF」（代號ESGV.US），25日揚升0.19%、收81.00美元。
今年來ESGV下跌7.84%，表現遜於追蹤美國大盤標普500指數的SPDR S&P 500 ETF Trust ETF的下跌4.69%。
華爾街日報27日報導，烏俄戰火之前，包含環境、社會和企業治理的ESG永續投資，聚焦在減碳。許多ESG基金刻意排除軍火商，特別是生產核武、集束彈、地雷等爭議性武器的公司。
開戰之後，西方國家把減碳擺一邊，各國在選民支持下，加緊供給武器給烏克蘭。面對俄國威脅，核威懾（nuclear deterrence）議題也躍上檯面。俄國出兵逆轉了市場的道德標準，一國沒有武器無法自衛，因此資金不該排除軍火商。原本眾家ESG基金避之唯恐不及的核武，也突然間魅力倍增，成了能遏阻俄國的利器。
市場態度180度轉變，讓ESG投資人陷入困境。ESG基金原本以道德為由，未納入國防工業商，現在至少有一檔基金已經敲進。其他多檔基金考慮跟進。MSCI總裁兼營運長Baer Pettit說，烏俄事件後，很多基金和投資人商討軍工股的投資議題。
除此之外，戰火讓溫室氣體頓失熱度，各國更擔心高油價造成的貧困問題。歐美國家對能源業的態度轉變。5個月前，西方還信誓旦旦要讓化石燃料補貼退場，現在紛紛改弦易轍。英國下砍道路燃料稅，避免民眾無法負擔高昂的能源價格，並鼓勵中東國家增產。美國也呼籲頁岩油商增產。
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