自 2008 年全球金融危機爆發以來，通貨膨脹率一直很難達到各國央行的目標，包括日本、美國、歐元區等先進國家，通貨膨脹一直很難突破 2%，使得利率也一直維持在低水平徘徊，但一場疫情很可能打破這個瓶頸，許多經濟學家擔憂，當疫情趨緩，物價可能飆漲，不過穆迪 (Moody’s) 首席經濟學家認為，經濟強彈最大風險並非通貨膨脹。
過去十年通貨膨脹一直未能達標，經濟學家認為很大程度上是因為人口老化、不斷變化的消費者期望，以及在全球化的世界中可以在網上比價導致，消費者期望低價，企業也會發現自己無法提高產品價格。但疫情抑制的消費瞬間爆發，加上央行瘋狂印鈔的結果，很多經濟學家擔心將推升物價導致通膨失控。
不過美聯儲主席鮑威爾 (Jerome Powell) 認為即使有通膨，也只是短暫現象。他表示，一旦疫情消退，美國經濟可能會出現爆發的支出和暫時性的通貨膨脹，但他並不擔心過熱和失控，主要原因仍是還有太多人處在就業不穩定狀態，認為許多經濟學家擔心的價格持續螺旋式上升並不會發生。現在美國經濟仍比疫情前少了 1 千萬個工作崗位，還有數百萬人面臨飢餓風險，這也是為何聯準會仍然要繼續維持低利率的原因。
其他分析師也支持這樣的看法。曾任美聯儲通膨專家，現在在瑞銀銀行工作的經濟學家 Alan Detmeister 認為，在疫情最嚴重的時期，機票、服裝價格和酒店價格受到衝擊，而且隨著經濟的重新開放，以及口袋裡有錢的消費者休假和購物，價格可能會急劇上漲。但是在家上班推動的筆電與汽車等商品價格大漲後可能出現回落。價格的暫時反彈與通貨膨脹過程不同，通貨膨脹是價格逐月持續上漲。總的來看，現在很難看出價格將持續大幅度上漲的跡象。
其他一些分析師也認為，消費者口袋裡的錢能夠花多久，以及怎麼花才是重點。經濟學家估計，現在美國人口袋裡有 2.4 兆美元，是強迫儲蓄的數量，本來家庭會花掉這些錢，但由於疫情的限制而沒辦法花掉。高盛分析師估計，美國家庭儲蓄將在今年年中經濟恢復正常之前繼續累積，而隨著經濟全面重新開放，家庭是否會用掉這些積蓄中的少量或大部分，可能才是經濟健康復甦與過熱之間的區別。
無論經濟是健康復甦還是過熱，穆迪認為通膨並非最大風險。穆迪最近一份報告指出，隨著疫苗接種率的上升和住院率的下降，加上到夏季可能會出現牛群免疫，美國聯邦刺激性支出已開始流向需要援助的家庭，個人儲蓄過多，且大流行病導致許多被壓抑的家庭已準備好支出，企業支出也在增加，經濟將出現強彈現象。
但報告也直言，市場對通貨膨脹率失控的擔憂太早了，特別是因為美國要達到疫情前的就業水平還需要很多年。他們認為經濟復甦面臨的更大、更緊迫的威脅是資產價格飛漲，並指出近期股市、房屋市場、債券市場、商品市場乃至加密貨幣市場的飆升。
過去十年中，標準普爾 500 指數飆升近 300％，相當於二十年前網路泡沫破裂之前十年中的表現。報告認為，由於估值高昂，這些市場可能容易受到重大調整和崩潰的影響，並有可能對整個經濟產生更廣泛的影響。
(首圖來源：Flickr / Wendy Cutler CC By2.0)
